1、 中国银行个人金融全球资产配置策略季报 2024年2024年2季度 季度 中国银行个人数字金融部策略报告中国银行个人数字金融部策略报告 投资策略专题资本市场投资策略专题资本市场2024 年年 4 月月 7 日日 本期执笔：本期执笔：文晓波文晓波 张张 健健 洪郑冲洪郑冲 余余 超超 刘刘 畅畅 孟凡强孟凡强 苏康苗、肖敏、林永康、李品章等对本报告亦有贡献苏康苗、肖敏、林永康、李品章等对本报告亦有贡献 中国银行投资策略研究中心中国银行投资策略研究中心 联系人：文晓波联系人：文晓波 联系电话：联系电话：010-66592240 复核：复核：屈屈 刚刚 审核：审核：程慧心程慧心 目 录 摘要 摘要

2、1 第一部分 一季度市场表现及策略回顾第一部分 一季度市场表现及策略回顾 2（一）一季度市场表现 2（二）一季度投资策略回顾与组合表现 10 第二部分 二季度全球及中国经济展望 第二部分 二季度全球及中国经济展望 17（一）全球经济：美国韧性仍在，中国稳健复苏 17（二）中国经济：财政货币齐发力，经济有望超预期 20 第三部分 二季度大类资产观点 第三部分 二季度大类资产观点 22（一）全球股市：欧美即将交易衰退，A 股休整等待复苏 22（二）全球债市：美债交易降息恰逢其时，中债短空中多或超预期 26（三）外汇市场：美元中性区间宽幅震荡，人民币区间震荡等待转机 28（四）商品市场：黄金进入主升

3、浪，商品交易美元降息 31 第四部分 二季度资产配置策略 第四部分 二季度资产配置策略 34（一）二季度大类资产配置策略 34（二）二季度资产配置策略一览表 35 第五部分 二季度投资者操作建议 第五部分 二季度投资者操作建议 36（一）正确认识高股息资产在低利率环境中定期分红回报与股价增值功能 37（二）二季度投资者资产配置的机会与风险 38 38 免责声明免责声明 44 2024 年年 2 季度个人金融全球资产配置策略季度个人金融全球资产配置策略 中国银行个人数字金融部策略报告中国银行个人数字金融部策略报告 1 摘 要 摘 要 回顾一季度，在美元即将开启降息周期预期下，全球资产价格迎来曙光

4、。全球权益方面，海外股市与中国股市继续分化，海外股市惯性上冲，而中国股市“V”型反转，内部结构分化，涨跌互现；全球债市整体表现为中强美弱，中债延续牛市，美债收益率在高位反复折返而表现不佳；汇率方面，美元一枝独秀，非美普遍走弱，人民币保持稳定。黄金开启主升浪屡创历史新高，商品提前交易美元降息走出牛市行情。展望二季度，美国通胀就业压力短期缓解，软着陆可能性加大，欧元区经济或有衰退风险，日本经济预期走强；中国经济方面，财政货币齐发力，部分数据开始回暖，复苏力度或超预期。权益方面，美股惯性上冲阶段，降息或触发调整；A 股定位调整信心持续提振，“V”型反转之后休整等待复苏，港股历经沧桑估值低估再低估，从

5、乱到治价值重估再启航。全球债市，美债交易降息配置恰逢其时，中债短空中多或继续超预期；外汇市场，美元步入中性区间宽幅震荡，人民币或在区间震荡等待转机，其他非美货币与美元镜向交易；黄金在美元降息周期开启前夕进入主升浪，商品亦先行一步走牛。我行维持在2024 中国银行个人金融全球资产配置白皮书（以下简称“白皮书”）主要观点，在本报告中对年度策略进行部分修正，提示投资机会与风险，并对投资者组合方案提出优化建议，敬请配合周报使用效果更佳。2024 年年 2 季度个人金融全球资产配置策略季度个人金融全球资产配置策略 中国银行个人数字金融部策略报告中国银行个人数字金融部策略报告 2 第一部分 一季度市场表现

6、及策略回顾（一）一季度市场表现 第一部分 一季度市场表现及策略回顾（一）一季度市场表现 2024 年一季度，海外股市与中国股市继续分化，海外股市惯性上冲，而中国股市“V”型反转，内部结构分化，涨跌互现。1、全球主要股市：海外股市惯性上冲，国内股市“V”型反转 1、全球主要股市：海外股市惯性上冲，国内股市“V”型反转 （1）美元降息预期渐强，海外股市惯性上冲（1）美元降息预期渐强，海外股市惯性上冲 2024 年一季度，海外通胀继续保持趋势性下行，央行即将开启降息周期的预期支撑了海外股市惯性上冲。主要经济体央行（除日本）都已明确加息结束，并表示未来某个时点开启降息周期。目前为止，G10 中已有两家