1、 证证 券券 研研究究报报告告 请务必阅读投资评级定义和免责条款请务必阅读投资评级定义和免责条款 买入买入 中国中国镜片镜片出海出海领先领先品牌，品牌，聚合聚合多元多元高端高端定制定制产品产品 康耐特光学康耐特光学(2276.HK)2024-04-16 星期二 投资投资要点要点 主要股东主要股东 费铮翔 49.87%相关报告相关报告 目标价：10.18 港元港元 现 价：8.17 港元 预计升幅:24.6%重要数据重要数据 日期日期 2024/04/15 收盘价（港元）8.17 总股本（亿股）4.27 总市值（亿港元）34.85 净资产（亿港元）15.39 总资产（亿港元）21.90 52 周

2、高低（港元）8.68/4.61 每股净资产（港元）3.61 数据来源:Wind、国元证券经纪（香港）整理 研究部研究部 姓名：杨森 SFC：BJO644 电话：0755-21519178 Email:.hk 专注树脂镜片专注树脂镜片行业行业，中国镜片，中国镜片企业出口企业出口冠军。冠军。康耐特光学科技，是一家专注于树脂眼镜片产品的服务商。公司拥有超过600 万 SKU 的产品网络，囊括各类型的标准化镜片和根据客户需求量身定制的定制化镜片，公司 2023 年镜片销售总量为 7940 万副，2020-2023年销量 CAGR 为 9.89%。公司深耕海外市场，为全球 90 多个国家提供产品和服务，

3、根据弗若斯特沙利文，公司是 2020 年中国最大的镜片出口商，按出口值市场份额约为 7.3%，同时公司是全球前十镜片企业中唯一一家中国企业，按镜片收入统计 2020 年排名第 9。全球全球市场需求保持市场需求保持上升上升趋势，中国趋势，中国市场市场新产品新产品机会涌现机会涌现。2024 年全球眼镜市场规模预计将达到 1486 亿美元，其中镜片是市场占比最大的部分，预计规模 617.2 亿美元，占比 41.5%，预计眼镜市场人均持有量将达到 1.3 副/人，预测 2024-2028 年的复合增长率为 4.04%。2023 年中国镜片行业零售额为 348.1 亿元，预计 2023 年至 2028

4、年的年复合增长率达到 5.6%。目前中国眼镜市场由于社会加大对“一老一少”两个群体的视力保护重视，针对两大群体设计的青控镜片和渐进镜片迎来增长机遇。公司公司研发制造优势奠定基础，研发制造优势奠定基础，定制定制产品、产品、品牌建设品牌建设强化强化盈利能力盈利能力。公司所有镜片模具均独立研发生产，掌握自主设计和开发镜片的核心能力，同时拥有先进自动化、智能化生产车间，产品质量满足美国 FDA、欧盟 CE 认证，公司还是目前中国企业中唯一生产 1.74 高折射率镜片的厂商。公司为消费者“量身定制”的定制化产品发展迅速，2023 年定制化产品收入增长 16.7%；公司强化自有品牌建设，与医院合作成立视光

5、中心，开拓抖音、微信小程序线上渠道，推广高端子品牌朝日富士开拓中国市场。首次覆盖并给予首次覆盖并给予买入买入评级，目标价评级，目标价 10.18 港元港元。预测公司 2023-2026 年归母净利润分别为 4.04、4.73、5.23 亿元，对应增长 23.4%、17.3%、10.5%，归母净利润三年复合增长率为 16.9%。考虑风险因素后，给予公司目标估值 PE（2023）12 倍，对应股价约 10.18 港元，预计股价上升空间为 24.6%，给予“买入”评级。百万元百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 1561.3 1759.6 1980.2 2224.

6、4 2519.3 同比增长(%)15.1%12.7%12.5%12.3%13.3%归母净利润 241.6 311.8 403.5 473.4 522.9 同比增长(%)40.8%29.0%23.4%17.3%10.5%归母净利润率(%)11.7%16.8%20.4%21.3%20.8%每股盈利（元）0.58 0.77 0.95 1.11 1.23 数据来源：Wind、公司年报、国元证券经纪(香港)整理 2 深度报告 目录目录 目录目录.2 1.公司介绍公司介绍.6 1.1 中国专注树脂眼镜产品的一站式领先服务商.6 1.2 公司历史.6 1.3 公司股权架构和控股关系.7 1.4 公司业务模式