1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20242024 年年 0404 月月 1717 日日 连城数控连城数控(835368.BJ)(835368.BJ)公司深度分析公司深度分析 双产业链条纵横布局双产业链条纵横布局，持续优化客户持续优化客户与业务范畴与业务范畴 证券研究报告证券研究报告 光伏设备光伏设备 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 38.4038.40 元元 股价股价 (2024(2024-0404-1 17 7)26.26.8181 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)6,075.66 流通

2、市值流通市值(百万元百万元)3,322.17 总股本总股本(百万股百万股)233.50 流通股本流通股本(百万股百万股)127.68 1212 个月价格区间个月价格区间 26.02/57.27 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益-15.4-37.6-38.0 绝对收益绝对收益-17.1-31.2-52.2 温肇东温肇东 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450521060002 王瀚悦王瀚悦 联系人联系人 SAC 执业证书编号：S1450123060045 相关报告相关报告 光伏光伏+半导体两大赛道齐头并进，主营业

3、务涨势稳健半导体两大赛道齐头并进，主营业务涨势稳健 连城数控在 2008 年研制出了国内第一台光伏多线切方机，结束了国外垄断的时代，又于 2013 年并购 SPX 旗下单晶炉事业部，实现硅单晶生长装备和技术完全国产化。公司业务领域涉及半导体与光伏两大赛道，主要产品为晶体生长及加工设备，该业务在 2023 年上半年为公司贡献了 14.89 亿元的营收，占总收入的 78.74%。光伏行业：光伏装机量逐年递增，带动上游设备厂商加速出货光伏行业：光伏装机量逐年递增，带动上游设备厂商加速出货 在全球支持“零碳”、“碳中和”的趋势下，光伏行业成为国家大力支持的战略性新兴产业，随着经济的发展及政策的支持，我

4、国光伏市场增速明显。2023 年我国光伏新增装机容量 216.88GW（+148%），截至2023年12月底，全国太阳能发电累计装机容量达6.1亿千瓦；制造端方面，多晶硅、硅片、电池、组件四个环节产量同比增长均在 60%以上，行业总产值超过 1.75 万亿元；进出口方面，截至 2023年底，中国光伏产品累计出口额 2453 亿美元。据 CPIA 预测，乐观情况下 2024 年我国新增光伏装机量 220GW，2030 年新增装机量将达到 317GW。半导体行业：半导体市场迎来复苏，国内设备厂商加速抢占市半导体行业：半导体市场迎来复苏，国内设备厂商加速抢占市场场 受全球经济持续疲软、通货膨胀高企、

5、消费需求减弱、地缘政治危机等多重因素影响，据美国调查公司高德纳预测，2023 年全球半导体市场规模从约为 5330 亿美元（-11.1%），2024 年预计迎来复苏，而随着全球电子制造业向发展中国家和地区转移，中国半导体行业保持较快发展，销售额由2017年的7885亿元增长至2022年的13839亿元，预计2023年规模将达15009亿元。2022年中国半导体设备规模约为 2745.15 亿元（+37.72%），预计 2023 年中国大陆半导体设备市场规模将达 3032 亿元。持续改善客户结构持续改善客户结构 2021 年之前公司与隆基绿能建立了紧密的合作，对隆基业务收入超过 60%，近年公司

6、积极扩展非隆基客户，其在总营收中的占比不断提升。2022 年对隆基的收入为 10.82 亿元，占总营收的比例为28.69%，较 2021 年降低了近 44 个百分点；其他客户的营业收入占比超过 70%。2023 年上半年对隆基收入占比为 41.08%，虽较上一年有所增长，但相较于前几年，公司对于关联方过度依赖的状况有所降低。-52%-37%-22%-7%8%2023-042023-082023-122024-03连城数控连城数控 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司深度分析公司深度分析/连城数控连城数控 不断开拓业务范畴不断开拓业务范畴 公司不断完善在光伏与半导