1、行 业 研 究 2024.04.13 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 汽 车 行 业 专 题 报 告 小米造车分析复盘：生态共赢，模式可期 分析师 文姬 登记编号：S1220523120002 联系人 钟鸣 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 321 总股本(亿股)3,658.99 销售收入(亿元)59,655.96 利润总额(亿元)2,267.69 行业平均 PE 142.41 平均股价(元)17.72 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 华为智驾车系列（一）：华为智驾车宏图渐展，百花齐放迎行业之春2024.03.13

2、2024 北京车展在即，重点车型值得期待2024.03.11 专题|汽车以旧换新政策效果测算2024.03.06 理想产业链专题报告：新品矩阵明确向上，重视理想产业链布局2024.02.26 小米造车历时三年布局，首款新车小米造车历时三年布局，首款新车 SU7SU7 外观亮眼性能卓越，订单表现超预外观亮眼性能卓越，订单表现超预期：期：2021 年 3 月小米正式进军汽车产业，此后小米陆续投资收购汽车相关公司，包括投资纵目科技、投资爱泊车、入股蜂巢能源等；后续经历工商注册、自建工厂、首台工程车正式下线等，2024 年 3 月 28 日小米汽车举办上市发布会。首款新车 SU7 定位中大型纯电轿车，

3、售价 21.59 万元-29.99 万元。新车基于小米自研的全新超级 800V 碳化硅高压平台打造，CLTC 纯电续航最高可达 830 公里，零至百公里加速时间最快为 2.78 秒，主要竞争对手包括特斯拉 Model 3、银河 E8、比亚迪汉 EV、极氪 001、极氪 007、小鹏 P7等，24 小时大定突破 8 万辆，后续小米车型有望持续推出。互联网造车与传统车企区别互联网造车与传统车企区别主要在主要在流量流量渠道、营销渠道、营销生态生态以及以及供应链供应链模式模式方方面。面。复盘小米手机以及家电领域，小米前期通过低价格、高性价比、重视营销等方面占据市场份额，后期逐步向高端市场拓宽产品序列。

4、消费电子消费电子与与家电等领域的成功经验家电等领域的成功经验小米小米有望在汽车领域借鉴复用有望在汽车领域借鉴复用。小米与传统车企区。小米与传统车企区别主要体现在：别主要体现在：1 1）流量流量渠道：渠道：消费电子经验丰富，渠道力有望在汽车领域借鉴复用。与传统车企相比，华为与小米均在渠道上具备显著优势。小米目前国内门店超过 1 万家，海外有 2700 多家线下服务门店。华为与小米作为手机厂商，在消费电子上的渠道优势有望在汽车端快速复制。2 2）营销营销生态生态：小米营销模式布局庞大，用户基础远超传统车企，同时保持讨论热度不退。和传统车企营销不同的在于，小米一直让市场保持着参与感，让品牌始终保持讨

5、论度。同时在售价预期方面，在市场不断猜测售价后，SU7 最终以低于市场预期的售价发布，一定程度上再次引爆市场。在粉丝基础上，小米月活用户数超 6 亿，华为月活用户超 4 亿。3 3）供应链）供应链模式模式：小米核心自研+共建模式，与传统车企模式有一定差异。小米汽车核心零部件自制，其余零部件倾向采用 Tier0.5 合作模式，而传统车企一般采用逐级外包模式。传统供应商一般采用 OEM-Tier1-Tier2 逐级外包模式。汽车有望复制小米历史大单品路径。汽车有望复制小米历史大单品路径。复盘小米手机与家电初期的成功，很大部分归功于高性比战略。小米首款汽车 SU7 秉承着一样的理念，在保证车辆质量与

6、性能的同时，达到高性价亲民的价格。在发布会中，小米 SU7 在部分性能上与特斯拉 Model Y 以及保时捷 Taycan 持平，但在售价上比竞品车型更低。展望后期，我们预计小米汽车有望与过往大单品路径相同，以高性价比打开市场后，逐步进入中高端市场拓宽产品序列。相关标的：相关标的：拓普集团、无锡振华、新泉股份、鹏翎股份、美利信、沪光股份、银轮股份、德赛西威、模塑科技、经纬恒润等。风险提示：风险提示：行业竞争加剧风险，乘用车市场销量不及预期，小米工厂产能不及预期等。方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-22%-15%-8%-1%6%13%23/4/13 23/6/2523/9/6