1、电子电子/消费电子消费电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/29 奥海科技奥海科技（002993.SZ）2024 年 04 月 10 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2024/4/9 当前股价(元)31.11 一年最高最低(元)44.50/23.10 总市值(亿元)85.88 流通市值(亿元)74.01 总股本(亿股)2.76 流通股本(亿股)2.38 近 3 个月换手率(%)64.42 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 手机充电器龙头，加速布局新能源手机充电器龙头，加速布局新能源+数字能源领域数字能源领域 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 罗通（分析师）罗通

2、（分析师）王宇泽（联系人）王宇泽（联系人） 证书编号：S0790522070002 证书编号：S0790123120028 奥海科技为手机充电器龙头，首次覆盖给予“买入”评级奥海科技为手机充电器龙头，首次覆盖给予“买入”评级 奥海科技为全球手机充电器龙头，主营手机充电器、新能源电控、光伏逆变器等产品，其中手机充电器业务主要客户包括小米、华为、荣耀、vivo、OPPO、传音、诺基亚、MOTO 等知名手机品牌商。我们认为随着手机市场逐渐回暖，客户快充手机渗透率逐渐提高，公司充电器业务有望迎来量价齐升，我们预测2023-2025 年公司归母净利润为 5.05/7.04/8.97 亿元，对应 EPS

3、为 1.83/2.55/3.25元，当前股价对应 PE 为 17.0/12.2/9.6 倍。首次覆盖给予“买入”评级。快充快充手机渗透率提升驱动手机充电器手机渗透率提升驱动手机充电器增长，增长，2029 年全球年全球空间空间有望达有望达 558 亿元亿元 快充手机总销量占比增长，快充手机渗透率上升，各大品牌智能手机平均快充功率增大。我们认为快充手机渗透率上升带动手机充电器向着快充、大功率发展，驱动手机充电器市场增长，QYResearch 预计 2029 年全球手机充电器市场规模有望达 558 亿元，20222029 年 CAGR 为 3.2%。收购智新控制布局新能源电控业务，量产收购智新控制布

4、局新能源电控业务，量产&在研项目量产拉动营收增长在研项目量产拉动营收增长 2021 年公司收购智新控制，智新控制主营新能源汽车整车控制器（VCU）、电池管理系统（BMS）、电机控制器（MCU）等产品，已进入东风、红旗、上汽等国企汽车品牌供应链，量产&在研项目众多。我们认为随着量产&在研项目持续量产，营收有望持续增长。数字能源数字能源各各细分业务细分业务均均加速发展，有望打造新营收曲线加速发展，有望打造新营收曲线 公司 2021 年进入数据电源领域，主营服务器电源等产品，非公开发行募资用于快充及大功率电源智能化生产基地建设项目，预计达产后新增年产 45 万套服务器电源产品；2022 年收购飞优雀

5、布局充电桩领域，已入围国网招标，为客户提供充电桩等解决方案。我们认为随着服务器电源产能释放、充电桩持续放量，有望为公司打造新营收曲线。风险提示：风险提示：下游需求不及预期；新产品推广不及预期；行业竞争加剧。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)4,245 4,467 5,410 6,902 8,684 YOY(%)44.1 5.2 21.1 27.6 25.8 归母净利润(百万元)342 438 505 704 897 YOY(%)3.8 28.2 15.3 39.6 27.4 毛利率(%)18.2 21.

6、7 22.2 23.3 24.1 净利率(%)8.0 9.8 9.3 10.2 10.3 ROE(%)13.6 9.6 10.0 12.4 13.8 EPS(摊薄/元)1.24 1.59 1.83 2.55 3.25 P/E(倍)25.1 19.6 17.0 12.2 9.6 P/B(倍)3.4 1.9 1.7 1.5 1.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%2023-042023-082023-12奥海科技沪深300开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 公司研究公司研究 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后