1、证证券研究券研究报报告告本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请请仔仔细细阅阅读读在在本本报报告告尾部尾部的的重重要要法法律律声声明明eVTOLeVTOL商业化商业化临近，固态电池迎来新机遇临近，固态电池迎来新机遇低空经济系列报告之固态电池低空经济系列报告之固态电池电力设备及新能源行业电力设备及新能源行业/行业深度报告行业深度报告领先大市领先大市-A-A（维持）（维持）分析师：张文臣 S0910523020004 申文雯 S0910523110001 周 涛 S09105230500012024年4月3日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2核心观

2、点核心观点u 固态固态/半固态电池技术是突破锂离子电池能量密度上限的关键路径。半固态电池技术是突破锂离子电池能量密度上限的关键路径。目前，由于液态电解质的浓度梯度问题与低电压平台局限，电容量较高的正负极材料与目前的液态电解质无法适配；固态电池使用的固态电解质，具有较高的化学稳定性，绕开了液态电解质的浓度梯度问题，同时对锂金属负极的锂枝晶的形成及硅的膨胀起抑制作用，其较高的电化学平台对富锂锰基等新型正极材料的应用提供了理论使用可行性。u 固态电池的电解质是核心环节，主要有聚合物、硫化物和氧化物三种。固态电池的电解质是核心环节，主要有聚合物、硫化物和氧化物三种。氧化物电解质商业化进程较快，硫化物潜

3、力较大。氧化物固态电池的性能与成本相对综合，硫化物导电性最强潜力最大。欧美国家以自主研发固态电池技术的创业型公司为主，主要技术路线为氧化物与硫化物。日韩以传统车企与电池企业合作开发为主，主要技术路线为硫化物。中国企业与科研机构或院校合作，产业化进程较快，大部分国内企业主要为氧化物、部分为硫化物，聚合物较少。u 固态固态/半固态电池技术快速进步，半固态电池技术快速进步，eVtoleVtol助推产业化落地。助推产业化落地。目前，丰田、QuantumScape、Solid Power、清陶能源等研发固态电池主流厂商的小规模量产（试产）的目标多定在2025年-2028年区间。预计2030年，量产全球锂

4、离子固态/半固态电池商业化产能有望初见规模，届时固态锂电池对应的续航里程或可达到液态锂电池的2-3倍,追平燃油车续航力。2024年以来，国内加快eVtol商业化落地，对高能量密度、高功率、高安全性的电池需求紧迫，且对成本不敏感，固态电池完美契合该市场需求，产业化进程有望提前。u 我们建议关注：宁德时代、三祥新材、赣锋锂能、国轩高科、当升科技和容百科技等。u 风险提示：技术突破不及预期；产业化进程不及预期；原材料价格波动风险；其他不可抗因素等。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3目录目录固态电池固态电池能量密度高、安全性能显著能量密度高、安全性能显著固态电池技术路线及生产工艺固态电池技术路线

5、及生产工艺eVtoleVtol助力固态电池产业化助力固态电池产业化推荐标的推荐标的投资建议投资建议010204030506风险提示风险提示 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4资料来源：ACS Energy Lett.、中国科学院、徐晓雄等全固态理电池技术的研究现状与展望、华金证券研究所1.1 1.1 固态电池使用固态电解质替代电解液和隔膜固态电池使用固态电解质替代电解液和隔膜液态、固态电池结构对比液态、固态电池结构对比固态电池发展固态电池发展历程历程u 突破能量密度上限和解决安全隐患，固态电池成为下一代锂电池重要技术路线。传统锂离子电池采用液态电解质，容易引发安全隐患，同时能量密度的瓶颈

6、为350Wh/kg，无法满足行业更高要求。为解决安全隐患并提高能量密度上限，全球范围内的科学家都在积极研发固态锂离子电池。u 固态电池是一种使用固态电解质的电池，用固态电解质替代了传统锂电池的电解液和隔膜。固态电池在高能量密度、高安全性等方面优势明显，其理论能量密度上限为500+Wh/kg。固态电池的正极可沿用磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂、三元等，有望以高镍多元、富锂锰基材料为主；负极的发展初期以硅系负极材料为主，再过渡到纳米硅碳负极，最后发展到锂金属负极材料；包装材料一般采用铝塑膜。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5资料来源：许晓雄等为全固态锂电池“正名”、起点锂电、华金证券研究所1.2