1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20242024年年0404月月0404日日增持增持1特锐德（特锐德（300001.SZ300001.SZ）箱变业务稳健增长箱变业务稳健增长，充电运营龙头地位稳固充电运营龙头地位稳固 公司研究公司研究公司快评公司快评 电力设备电力设备电网设备电网设备 投资评级投资评级：增持增持（首次评级首次评级）证券分析师：证券分析师：王蔚祺王蔚祺010-执证编码：S0980520080003联系人：联系人：李全李全021-事项：事项：公司公告 2023 年预计实现归母净利润 4.08-5.17 亿元，同比增长 50%-90%。公司 202

2、3 年“智能制造+集成服务”以及电动汽车充电网两大板块盈利能力均实现较好提升，其中电动汽车充电网板块的经营主体特来电已实现扭亏为盈。国信国信电新电新观点：观点：1 1）公司是国内充电运营行业领军者公司是国内充电运营行业领军者，多年深耕箱变等电力设备业务多年深耕箱变等电力设备业务。公司成立于 2004 年，成立初期专注于户外箱式电力设备业务；2014 年公司开始布局电动汽车充电业务。目前，公司在国内公共充电桩运营市场份额第一，并且在中高端箱变等产品的细分领域处于行业前列。2023H1 公司实现营业收入 56.07 亿元，同比+25%；其中智能制造与系统集成业务实现营收 32.41 亿元，同比+1

3、1%，占总营收的 57.8%；电动汽车充电网业务实现营收 23.67 亿元，同比+50%，占总营收的 42.2%。2 2）公司依托场地、资金与技术优势，稳居充电运营行业领先地位）公司依托场地、资金与技术优势，稳居充电运营行业领先地位。2023 年国内新能源车销量为 949.5 万辆，同比+38%；截至 2023 年末国内新能源车保有量为 2041 万辆，占汽车总量的 6.1%。新能源车保有量持续增加有望带动充电需求稳步增长。2023 年国内公共充电桩新增量为 93 万台，同比+42%，我们预计 2026年国内新增公共充电桩为 159 万台，2024-2026 年均复合增速为 18%。特锐德是充

4、电运营行业布局最早的民营企业之一，依托丰富的优势场地资源、雄厚的资金实力以及优质的整桩产品和运营平台，公司已经成为国内第一大公共充电桩运营企业，2023 年市场份额超 19%、充电量超 93 亿度。3 3）受益新型电力系统建设持续推进，公司电力设备与充电设备业务有望稳步增长。）受益新型电力系统建设持续推进，公司电力设备与充电设备业务有望稳步增长。2024 年 3 月国家能源局、发改委发布关于新形势下配电网高质量发展的指导意见，指出到 2025 年配电网承载力和灵活性显著提升，具备 5 亿千瓦左右分布式新能源接入能力。政策推动下配电网建设有望持续加速，公司深耕箱变与户内开关柜领域多年，在铁路中高

5、端箱变等细分市场排名行业前列，有望受益行业增长实现稳健发展。同时，公司具有充电模块与充电桩一体化生产能力，充电设备销售业务有望伴随充电网建设实现持续增长。4）投资建议：首次覆盖，给予投资建议：首次覆盖，给予“增持增持”评级。评级。我们预计公司 2023-2025 年实现营收 150.7/190.3/237.4亿元，同比+30%/+26%/+25%；毛利率分别为 21.0%/20.9%/20.7%。我们预计 2023-2025 年公司实现归母净利润 4.61/6.88/9.35 亿元，同比+70%/+49%/+36%；EPS 分别为 0.44/0.65/0.89 元；对应 2023-2025 年

6、 PE分别为 45/30/22 倍。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理价值在 21.5-23.0 元之间，相对于公司目前股价有 9%-16%溢价空间。评论：评论：公司多年持续深耕电力设备与充电桩行业公司多年持续深耕电力设备与充电桩行业历史沿革历史沿革公司是国内充电运营行业领军企业，多年深耕箱变等电力设备业务。公司是国内充电运营行业领军企业，多年深耕箱变等电力设备业务。公司成立于 2004 年，成立初期专注于户外箱式电力设备业务。2009 年，公司成功 IPO 成为创业板第一股。2011 年公司收购广西中电布局智能电网业务、同年与西门子在 GIS 技术等领域达成战略合作。2014 年，