1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2024 年 03 月 31 日 推荐推荐（维持）（维持）低空经济行业专题低空经济行业专题报告报告 周期/交通运输 本篇报告回顾了本篇报告回顾了低空经济相关发展政策低空经济相关发展政策，对未来通航业基础设施及应用场景进对未来通航业基础设施及应用场景进行了展望。我们预计通航传统作业及无人机物流配送都将进入发展快车道。行了展望。我们预计通航传统作业及无人机物流配送都将进入发展快车道。低空经济国家层面政策频出，民航局加快推行各方面管理工作。低空经济国家层面政策频出，民航局加快推行各方面管理工作。22 年年至今至今，我国对于低空经济我国对于低空经济

2、领域陆续出台相应政策，在空域划分、无人驾驶器管理及领域陆续出台相应政策，在空域划分、无人驾驶器管理及行业远期规划等方面进行部署。行业远期规划等方面进行部署。预计到 2027 年，形成 20 个以上可复制、可推广的典型应用示范，打造 10 家以上具有生态主导力的通航产业链龙头；到2030 年，以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式基本建立，支撑和保障“短途运输+电动垂直起降”客运网络、“干-支-末”无人机配送网络、满足工农作业需求的低空生产作业网络。通用航空发展现状及未来趋势展望。通用航空发展现状及未来趋势展望。截至 2023 年末：全国运营航空器 2900架，月均飞行 11.4

3、 万小时；国内注册无人机 126.7 万架，同比增长 32.2%；有统计的民用无人机全年飞行 2311 万小时，同比增长 11.8%；全国通用机场449 个。根据通根据通用用航空“十四五”规划：航空“十四五”规划：预计到 2025 年，运行通用航空器3500 架（CAGR10%），通用机场数量达 500 个（CAGR6%）。根据前期增速数据，我们预计到 2025 年，全国注册无人机达到 214 万架（CAGR30%），民用无人机飞行小时达到 3328 万小时（CAGR20%）。中信海直：中信海直：公司具备通航运营经验，夯实主业的同时积极参与低空经济发展，司具备通航运营经验，夯实主业的同时积极参

4、与低空经济发展，与与 Lilium 公司签署备忘录，在大湾区及其他地区建立公司签署备忘录，在大湾区及其他地区建立 eVTOL 网络。网络。2023 年中信海直营收为 19.7 亿元，同比增长 9.5%，归母净利润为 2.4 亿元，同比增长 23.1%。其中海上石油飞行业务为主业，占营收比重为 98%。截至目前，公司拥有 93 架直升机、11 架无人机，占行业比重约为 3.3%，在全国范围内共运营 4 个直升机场及多处起降点和基地，具备较为成熟的安全管理体系。丰翼科技：公司为顺丰控股子公司，主营业务分为无人机物流服务及无人机丰翼科技：公司为顺丰控股子公司，主营业务分为无人机物流服务及无人机技术服

5、务技术服务，未来业务量将进入快速增长通道。，未来业务量将进入快速增长通道。丰翼无人机型号共 8 种，从荷载范围为 3kg 到 50kg，最远航程范围可达 120km。2023 年丰翼全国累计飞行 400+万公里，累计货物运输量近 300 万件，日均约 8219 件。2023 年实现收入同比增长230%。截至2024年3月23日，日均运输单量已经突破10000票。一方面公司可以为顺丰速运大网提供差异化高频次高时效服务，另一方面顺丰速运大网也帮助丰翼加快基站布局，同时提供业务量支撑。中通快递中通快递与峰飞签订 30 架 V2000CG 大型 eVTOL 航空器购机协议，或为布局支线无人运输飞行能力

6、，推进无人物流网络布局。亿航智能与深高速深高速已建成首个高速公路无人机指挥调度平台，进一步探索智慧城市立体交通网。南南航通航与中国通航航通航与中国通航也在有望在传统作业方面加速发展。风险提示风险提示：民航空域政策收紧、重大安全事故、政府航线补贴不及预期民航空域政策收紧、重大安全事故、政府航线补贴不及预期等。重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 公司简称公司简称 公司代码公司代码 市值市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级投资评级 顺丰控股 002352.SZ 178.2 1.26 1.68 21.6 1.9 强烈推荐 中通快递-W 2057.HK 126.8 8.41 10