1、证券研究报告证券研究报告 行业专题行业专题 电动垂直起降航空器（电动垂直起降航空器（eVTOL）专题报）专题报告（一）告（一）：交通方式的重大变革正在发生交通方式的重大变革正在发生 Table_Rating 增持（维持）增持（维持）Table_Summary 主要观点主要观点 eVTOL 是最理想化的城市空中交通载具是最理想化的城市空中交通载具。我们认为，2024 年低空经济在政策推动下有望迎来重大发展机遇，而城市空中交通（UAM）有望成为典型的、潜力巨大的低空经济形态。在UAM载具中，eVTOL因为低碳环保、噪声低、运行成本低、稳定性好等优势脱颖而出。旅游旅游/消防消防/急救急救/空中出租车

2、等均有望成为空中出租车等均有望成为 eVTOL 潜在应用场景，潜在应用场景，国内国内市场市场空间巨大。空间巨大。（一）旅游：（一）旅游：我们认为，由于低空旅游对 eVTOL 性能要求较低、eVTOL 具有成本优势且噪音小、旅游休闲用户价格敏感度相对较低等原因，eVTOL 或可作为直升机的“平替”，优先渗透低空旅游领域。据测算，我国潜在 eVTOL 低空旅游市场规模有望接近四百亿元。（二）消防：（二）消防：举高能力强的消防车难以进入小区、缺乏百米级主战灭火外攻装备为我国高层建筑消防亟待解决的问题。而 eVTOL 可以更快速地到达高层建筑附近展开救援，也可以到达 400 米以上高空，有望成为高层建

3、筑消防新的解决方案。目前，亿航智能、峰飞航空等多家企业针对消防场景推出了专用机型。我们认为，eVTOL 性能&价格优势及我国 eVTOL 自研能力提升有望共同带动 eVTOL 替换举高消防车。（三）急救：（三）急救：eVTOL 速度快于救护车同时成本低于直升机，是对现有救援体系的补充。我们假设中国以“每一万农村人口配置 1 台eVTOL”的比率向 4.77 亿农村人口提供空中救护车服务，那么潜在需求将达 4.77 万架全自动飞行器。（四）空中出租车：（四）空中出租车：我们认为对于 20-50 km 的市内交通运输需求，eVTOL或一定程度上替代汽车、地铁等传统运输方式；对于50-400公里左右

4、的城际交通运输需求，eVTOL 或一定程度上替代城际大巴、汽车、高铁等运输方式。罗兰贝格预计 2040 年全球城市空中交通的产业规模将达到 1.5 万亿美元。中央、地方政策频出，适航审定路线逐步完善。中央、地方政策频出，适航审定路线逐步完善。近年来，中央陆续颁布多个低空经济政策，2024 年 3 月 5 日，低空经济也首次写入政府工作报告。地方政府也在积极相应，2024 年超过 20 个省（区、市）政府工作报告中提出发展低空经济，其中我们认为广东省广州市、深圳市以及安徽省合肥市进展较快。从适航审定角度来看，目前亿航智能EH216-S已获得TC。我们认为 eVTOL从递交TC申请书到颁发TC或需

5、历时3-5年；适航审定先入者有望在时间上构筑壁垒，且辅助局方标准化适航审定；而由于各家 eVTOL 设计存在差异，适航审定的后来者或不能完全参考历史范例，其所需的审定时间可能也不会大大缩短。投资建议投资建议 维持电子行业“增持”评级，维持电子行业“增持”评级，我们认为 eVTOL为新兴行业，其行业动态值得持续跟踪。建议关注具有 eVTOL 业务的亿航智能、万丰奥威，以及参股亿维特的商络电子，同时建议关注 eVTOL 产业链上游公司宁德时代、孚能科技、卧龙电驱、中信海直等。Table_RiskWarning 风险提示风险提示 eVTOL技术发展不及预期、适航证取证进展不及预期、eVTOL安全性不

6、及预期。Table_Industry 行业行业:电子电子 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:马永正马永正 Tel:021-53686147 E-mail: SAC 编号编号:S0870523090001 联系人联系人:杨蕴帆杨蕴帆 Tel:021-53686417 E-mail: SAC 编号编号:S0870123070033 Table_QuotePic 最最近近一年一年行业指数行业指数与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：低空经济备受瞩目，重视半导体零部件低空经济备受瞩目，重视半导体零部件细分赛道国产