1、农业机械行业深度报告大国之耕基,因地制宜解农机之困证券研究报告投资评级：（）报告日期：推荐首次2024年03月31日分析师：吕卓阳SAC编号：S1050523060001行业深度报告重 点 关 注 一 拖 股 份 农业机械市场空间超万亿，可比肩工程机械2022 年全球农机市场规模达到1620亿美元，预计到2026年市场规模将进一步扩容至1949亿美元；中国作为全球重要农业出口大国，2022年国内农业机械市场规模为5611亿元，预计到2027年市场规模将达到7196亿元。大而不强，政策+技术升级提高中国农机设备更新替换需求 在农业机械报废更新补贴实施指导意见和推动大规模设备更新和消费品以旧换新行

2、动方案推动下，国家农机购置补贴以及报废补贴将会进一步促进老旧农业机械报废、替换、更新，加快行业产能出清，同时加快农业机械结构调整。我们认为在更新周期和政策的共振之下，农机行业将出现周期拐点，恢复性增长。拖拉机作为重要农机设备，首当其冲已呈现弱复苏 拖拉机是农机设备中最常见、也是最广泛普及的使用的设备，从2023年农机补贴销售额来看，轮式拖拉机以237.84亿元稳居销售额榜首，撑起了农机销售额30%的份额。可以说，拖拉机发展对于农机行业的发展具有重要支撑作用，一定程度上代表着农机行业的发展趋势，甚至会领先于整个农机行业发展。从2023年企业端每个月拖拉机产量来看，目前行业隐有复苏态势。重点公司推

3、荐：拖拉机行业重点推荐一拖股份，山地丘陵机械行业建议持续关注威马农机 一拖股份作为拖拉机行业龙头，产品矩阵丰富，公司凭借多年技术沉淀和渠道铺设，“东方红”品牌深入人心，产品销量和销售额都遥遥领先，受益农机装备安全、农机设备更新等政策需求，未来公司市场份额有望进一步提升。我们预测2024-2026年公司收入分别为 127.79、143.77、160.70亿元，给予“买入”评级。威马农机是国内唯一一家山地丘陵农机上市的企业，极具稀缺属性，公司具备全产业链整合优势，可以为用户提供定制化特定功能产品，合作全球知名客户，产品销往全球 70 多个国家和地区。但目前国内山地丘陵仍处于发展初期，建议持续关注威

4、马农机。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 2zVmViYfXiXkWlWaQdNbRmOpPnPrNjMrRqMjMrRoM8OqRrRvPnMnMvPrNsP重 点 关 注 公 司 及 盈 利 预 测资料来源：华鑫证券研究所公司代码名称2024-03-31股价EPSPE投资评级20222023E2024E20222023E2024E601038.SH一拖股份16.590.891.0318.6416.11买入诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 3风 险 提 示“国四”排放影响行业存量替换；国家购机和报废补贴未能及时到位；丘陵山地机械设备研发、推广不

5、及预期。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 4目 录CONTENTS2.因地制宜，中国特色农业蓬勃发展3.重点公司推荐1.农业机械产品众多，各司其职兴农桑诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 501农业机械产品众多各司其职兴农桑诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明1.1 农业机械种类丰富，各阶段应用不同资料来源：威马农机招股书、惠农网、农业机械网、央视三农公众号、华鑫证券研究所整理PAGE 7 农业机械是指用于种植业、畜牧业、渔业、农产品加工、农用运输和农田基本建设等活动的机械及设备。根据我国农业农村部NYT1640-2021农业机械分类的

6、行业标准，我国农业机械一共划分为32个大类，107个小类，504个品目。以种植业为例，按照设备用途可以主要分为五大类：耕整地机械、种植施肥机械、田间管理机械、收获机械、收获后处理机械、农产品初加工机械等。图表：农业机械种类划分及用途其他设备种植业废弃物饲料（草）畜禽（四大类）畜禽养殖成套设备、畜禽粪污资源化利用设备水产（三大类）水产养殖成套设备、助渔设备、其他渔业机械初加工（八大类）粮食初加工、棉花初加工、果蔬初加工机械农田废弃物收集设备、农作物废弃物处理设备饲料（草）收获机械、饲料（草）加工机械农用动力（四大类）农用动力、搬运机械设施环境控制农田基本建设其他种植业管收储拖拉机、旋耕机、深松机