1、自研芯片发布在即，静待业绩拐点出现自研芯片发布在即，静待业绩拐点出现 证券研究报告 投资评级：（）报告日期：2024年03月29日 买入 维持 （）深度报告）深度报告 淳中科技淳中科技 分析师：宝幼琛分析师：宝幼琛 SAC编号：S1050521110002 分析师：任春阳分析师：任春阳 SAC编号：S1050521110006 公司深度报告 603516.SH603516.SH PAGE 2 投 资 要 点投 资 要 点 1、公司是国内领先的专业音视频显示控制设备及解决方案提供商，产品广泛应用于社会各行业的指挥控制中心、会议室及商业应用等多媒体视讯场景，最终应用于政府、国防军工、应急管理、能源

2、、交通等行业。2020之前公司业绩稳步提升，2021年开始因为疫情及军队需求波动等影响，业绩有所下滑。2、5G+超高清视频的政策助推显示控制设备行业加速发展，估计2025年国内市场规模超过100亿元，过去市场被海外Barco、Extron等企业主导，近几年诺瓦星云、卡莱特、淳中科技等国内公司发展迅速，国产替代稳步推进。展望未来，军队武警等下游行业景气度有所回升。3、自研芯片发布在即。根据官网信息公司计划在4.17-18日召开淳中科技2024年新品发布会，预计将会发布寒烁、雷神、宙斯三款自研芯片，有望凭借自研芯片稀缺性夯实行业龙头地位。同时自研芯片：1）降低采购成本；2）满足下游党政军自主可控的

3、需求；3）对外销售增加收入。4、公司业绩拐点有望出现：1）下游军队+武警营收占比高达50%，受益于这些下游行业复苏；2）自研芯片助推业绩回升。2023第1/2/3季度的毛利率分别为40.87%/44.72%/51.36%，呈现逐季度递增的趋势，业绩拐点有望出现。5、我们看好公司下游需求复苏同时叠加自研芯片成功后的业绩回升，预测公司 2023-2025 年净利润分别为 0.48/0.93/1.15 亿元，对应PE分别为104/54/43倍，维持“买入”评级。诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 IWjWwVcZmUfU7ZhV8VnUaQaOaQnPmMnPtPeRrRnRlOrR

4、nP7NoOwPxNtQrOwMpMpQ3 3 盈利预测盈利预测 资料来源：wind、华鑫证券研究 预测指标预测指标 2022A2022A 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 主营收入（百万元）381 515 796 1,019 增长率（%）-18.6%35.1%54.7%28.0%归母净利润（百万元）29 48 93 115 增长率（%）-64.7%63.4%94.9%23.4%摊薄每股收益（元）0.16 0.26 0.50 0.62 ROE（%）2.9%4.5%8.3%9.5%诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 4 4 风 险 提 示风 险 提

5、 示 1）宏观经济波动风险；2）自研芯片进展及销售不及预期的风险；3）行业竞争加 剧风险；4）下游需求不及预期风险；5）原材料价格波动风险等。诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 目 彔 CONTENTS 2.下游应用领域广泛下游应用领域广泛，下游下游需求需求有望复苏有望复苏 3.公司优势明显，自研芯片提升竞争力公司优势明显，自研芯片提升竞争力 1.国内领先的音视频国内领先的音视频控制设备及控制设备及解决方案服务商解决方案服务商 5 5 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 1 1、国内领先的音视频控制设备及解决方案服务商 7 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页

6、重要免责声明 淳中科技成立于2011年，2016年在新三板挂牌，2018年在上交所主板上市，自成立以来，公司始终专注于专业音视频显控设备的设计、研发、生产和销售。目前已经成为国内领先的专业音视频控制设备及解决方案提供商。2020 年公司发行可转债，募集资金3亿元其中2亿元用于研发专业视音频处理 ASIC 芯片，自研芯片一方面能更好地满足党政军对于国产化自主可控的要求，另一方面大幅降低公司的芯片采购成本，提升公司毛利率水平，公司自研的 ASIC 芯片已于 2023年底顺利收到流片的样片。1.1国内国内领先的音视频控制设备及解决方案服务商领先的音视频控制设备及解决方案服务商 资料来源：公司官网、W