1、分析师分析师可 控 核 聚 变 深 度可 控 核 聚 变 深 度 研 究 报 告研 究 报 告：可 控 核 聚 变 技 术 快 速 发 展，本 世 纪 商 业 化 目 标 已 见 曙 光证券研究报告|国防军工|2024年3月28日李鲁靖李鲁靖登记编号：S1220523090002刘明洋刘明洋登记编号：S1220524010002摘要 中国发电量逐年平稳增长发电量逐年平稳增长且结构多元，用电量增长动力主要来源于第二产业第二产业，发电装机不断扩容。实现可控核聚变有磁约束磁约束和惯性约束惯性约束两种途径，惯性约束以美国国家实验室美国国家实验室NIF为代表，2022年12月成功点火。国际磁约束主要进展

2、国际磁约束主要进展：1)欧洲联合环JET 2021年在5秒内产生了能量输出为59兆焦耳的稳定等离子体,目前已退役；2)2023年10月24日，世界上最新、规模最大的核聚变反应堆JT-60SA(超导托卡马克装置)成功点火;3)“人造太阳”ITER项目目前正处于装配第一阶段，2024年年3月，中国承接月，中国承接ITER主机安装合同主机安装合同。国内磁约束主要进展国内磁约束主要进展：1)2023年8,新一代人造太阳“中国环流三号”“中国环流三号”首次实现100万安培等离子体电流下的高约束模式运行;2)2023年4月，EAST成功实现了403秒稳态长脉冲高约束模等离子体运行，创造了托卡马克装置高约束

3、模式运行新的世界纪录；3)2023年11月BEST(紧凑型聚变能实验装置)完成园区基坑施工，计划2024年年初启动园区建筑土建施工;4)聚变堆主机关键系统综合研究设施(CRAFT),聚变工程实验反应堆(CFETR)也在持续推进；5)2024年3月，洪荒洪荒70托卡马克总体安装完工托卡马克总体安装完工，是全球首台全高温超导托卡马克装置;洪荒170为下一代托卡马克装置，预计2027年完成；6)星环聚能与清华大学联合建设的聚变实验装置SUNIST-2球形托卡马克。球形托卡马克。根据FIA2023年度报告，2023年研究可控核聚变的公司共融资年研究可控核聚变的公司共融资62亿美元，其中私人投资亿美元，

4、其中私人投资59亿美元。亿美元。从2022到2023年，新增14亿美元投资，新增了新增了13家聚变公司，包括能量奇点家聚变公司，包括能量奇点。国内外可控核聚变融资快速增长，逐渐呈现爆发趋势。建议关注建议关注：聚变聚变能装置核心零部件：国光电气能装置核心零部件：国光电气;核工业基础件：航天晨光核工业基础件：航天晨光;可可控核聚变超导线材：西部超导控核聚变超导线材：西部超导;高温高温超导感应加热装置：联创光电超导感应加热装置：联创光电;高温高温超导带材：永鼎股份超导带材：永鼎股份;聚变聚变堆真空室：合锻智能堆真空室：合锻智能 风险提示：风险提示：可控核聚变技术发展不及预期；可控核聚变技术发展不及预

5、期；ITER项目推进不及预期；国内可控核聚变项目推进不及预期项目推进不及预期；国内可控核聚变项目推进不及预期2目录3第一部分第一部分 中国发电量逐年平稳增长中国发电量逐年平稳增长,世界电力需求保持弹性世界电力需求保持弹性第二部分第二部分 国内外可控核聚变项目持续推进国内外可控核聚变项目持续推进第三部分第三部分 资本市场对可控核聚变投入逐渐爆发资本市场对可控核聚变投入逐渐爆发第四部分第四部分 相关相关标的：核聚变相关上市公司标的：核聚变相关上市公司第五部分第五部分 风险提示风险提示目录4第一部分第一部分 中国发电量逐年平稳增长中国发电量逐年平稳增长,世界电力需求保持弹性世界电力需求保持弹性1.1

6、 中国发电量逐年平稳增长且结构多元，发电装机不断扩容1.2 中国用电量增长动力主要来源于第二产业，世界电力需求增速放缓1.3 电费：2024第一季度部分地区电价上涨，地区差异明显1.4 聚变能是未来能源换代的根本出路1.1 1.1 中国发电量逐年平稳增长且结构多元，发电装机不断扩容中国发电量逐年平稳增长且结构多元，发电装机不断扩容5 全国发电量逐年平稳增长且结构多元：全国发电量逐年平稳增长且结构多元：2023年年，全国规模以上电厂发电量全国规模以上电厂发电量8.91万亿千瓦时万亿千瓦时(+5.2%),水电、核电、风电、太阳能发电等清洁能源发电量31906亿千瓦时(+7.8%),其中，水电发电量