1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/27 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 拓尔思拓尔思(300229)首次覆盖报告首次覆盖报告 2024 年 03 月 27 日 掌握掌握 AI 核心技术核心技术，赋能，赋能千行百业千行百业 拓尔思拓尔思(300229.SZ)首次覆盖报告首次覆盖报告 报告要点：报告要点：国内领先的国内领先的人工智能、大数据和数据安全人工智能、大数据和数据安全的的产品及服务提供商产品及服务提供商 拓尔思信息技术股份有限公司成立于 1993 年，2011 年在深交所创业板上市。公司是领先的人工智能、大数据和数据安全的产品及服务提供商，业务聚焦于数字政府、融媒体、金

2、融科技、数字企业、公共安全五个板块。拓尔思：2023 年度向特定对象发行股票募集说明书（申报稿）显示，公司连续十多年稳居国家规划布局内重点软件企业之列，公司的产品和服务已被国内外 10000 多家机构用户广泛使用，受到市场的广泛认可和青睐。数据要素市场数据要素市场规模规模快速快速增长增长，AIGC 将将在在全行业全行业引发深度引发深度变革变革 工信数通数据要素市场生态体系研究报告(2023)指出，随着数据量爆发及数据要素市场化建设不断完善，数据要素市场价值加速释放，市场规模、主体规模高速壮大，预计 2025 年中国数据要素市场规模将突破 2000 亿元。根据艾瑞咨询发布的2023 年中国 AI

3、GC 产业全景报告，2030 年中国AIGC 产业规模有望突破万亿元，AIGC 将在全行业引发深度变革，线上化程度、数字化基础、行业内容占比等影响 AIGC 应用前景与渗透速度。自主研发自主研发拓天大模型拓天大模型，广泛应用于，广泛应用于多个多个领域领域 公司聚焦本身的优势行业，在金融、媒体、政务三大领域推出了三大行业大模型，在赋能千行百业的数字化、智能化转型过程中占有领先优势。“拓天大模型”基于多年自主研发成果，在自主可控、中文特性加强、专业知识加强、实时数据接入、内容安全和价值观对齐、客户私有化部署等方面具有领先优势，并与业务场景深度融合，为用户带来生产力变革。受益于金融、媒体行业客户对大

4、模型的创新应用需求旺盛，2023 年上半年公司 AIGC 业务实现营业收入 782.18 万元，同比增长 206.02%。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 作为人工智能、大数据和数据安全产品及服务提供商，公司为各行业用户的数智化赋能，未来持续成长空间较为广阔。预测公司 2023-2025 年的营业收入为 9.25、11.69、14.20 亿元，归母净利润为 0.37、2.46、3.57 亿元，EPS 为 0.05、0.31、0.45 元/股，对应的 PE 为 356.93、54.23、37.44 倍。考虑到行业的景气度和公司未来的持续成长空间，首次推荐，给予“买入”评级。风险提示风险提示

5、市场竞争风险；产品销售季节性波动风险；技术应用成熟度风险；运营管理风险；人力资源风险；商誉减值风险；税收优惠政策变化的风险等。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）1028.71 907.27 925.47 1168.64 1419.90 收入同比(%)-21.44-11.81 2.01 26.28 21.50 归母净利润（百万元）245.75 127.70 37.43 246.40 356.83 归母净利润同比(%)-23.00-48.04-70.69 558.23 44.82 RO

6、E(%)9.59 4.75 1.39 8.41 11.11 每股收益（元）0.31 0.16 0.05 0.31 0.45 市盈率(P/E)54.37 104.63 356.93 54.23 37.44 资料来源：Wind，国元证券研究所 买入买入|首次推荐首次推荐 当前价：16.80 元 基本数据 52 周最高/最低价（元）：33.80/10.06 A 股流通股（百万股）：794.68 A 股总股本（百万股）：795.29 流通市值（百万元）：13350.63 总市值（百万元）：13360.90 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0