1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20242024年年0303月月2727日日超配超配数据背后的地产基建图景（六）数据背后的地产基建图景（六）20242024 开年地产基本面未现好转，基建投资稳健增长开年地产基本面未现好转，基建投资稳健增长核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题房地产房地产超配超配维持评级维持评级证券分析师：任鹤证券分析师：任鹤证券分析师：王粤雷证券分析师：王粤雷010-880053150755-S0980520040006S0980520030001证券分析师：王静证券分析师：王静证券分析师：朱家琪证券分析师：朱家琪021-608

2、93314021-S0980522100002S0980524010001联系人：卢思宇联系人：卢思宇0755-市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告房地产行业周报（2024 年第 12 周）-楼市成交量同比延续弱势，国常会提及进一步优化地产政策 2024-03-26统计局 2024 年 1-2 月房地产数据点评-新房市场量价下行，房企到位资金承压 2024-03-18房地产行业 2024 年3 月投资策略暨年报前瞻-春节成交恢复缓慢，板块利润持续承压 2024-02-27房地产行业 2024 年 2 月投资策略-基本面未显好转，政策密集出台 2024-01-30经营性

3、物业贷款新政点评-突破性放宽资金用途，信号意义强于实际影响 2024-01-25房地产：重申楼市复苏是地产板块行情启动的必要条件房地产：重申楼市复苏是地产板块行情启动的必要条件1.1.销售：销售：从交易量看，2024 年1-2月，商品房销售面积11369 万，同比-20.5%，降幅较2023 全年-8.5%扩大了12.0 个百分点，延续了2023 年6 月以来的低迷表现；2024 年2 月，30 城新建商品房单月成交面积约为2019 年同期的52%，而18 城二手住宅单月成交套数约为2019年同期的108%。从价格看，根据统计局数据，2024 年1-2月，商品房销售均价为9294 元/、同比-

4、11.1%，相对于 2023 全年销售均价10470 元/、同比+2.5%下跌明显；2024 年2 月，70 个大中城市新建商品住宅销售价格同比-1.9%，环比-0.4%，而二手住宅销售价格同比-5.1%，环比-0.6%；考虑到二手房降价幅度对潜在购房者的决策影响，若后续没有超预期政策，2024 年新房市场面临价格调整。2.2.投融资投融资：2024 年2 月，房地产开发景气指数为92.13，继续创历史新低，自2022 年1 月以来连续26个月低于100。2024年1-2月，房地产开发投资额11842 亿元，同比-9.0%，降幅较2023 全年-9.6%小幅收窄0.6个百分点；房企到位资金16

5、193 亿元，同比-24.1%，降幅较2023 全年-13.6%扩大了10.5个百分点。拆解房企资金来源，可见房企的资金压力主要来自于销售趋弱、回款收缩，而国内贷款也未能起到正向拉动作用。3.3.开竣工开竣工：根据统计局数据，2024 年1-2月，房屋新开工面积为9429 万，同比-29.7%，降幅较 2023 全年-20.4%扩大了 9.3 个百分点；房屋竣工面积10395 万，同比-20.2%，较2023全年+17.0%下降明显。竣工下行幅度基本符合我们的预期，而新开工降幅扩大与预期的偏差在于“割肉斩仓”逻辑尚未兑现，我们仍坚持2024 年新开工数据好转的判断。基建：预计基建：预计2024

6、2024 全年基建投资保持低速稳健增长全年基建投资保持低速稳健增长1.1.固定资产投资：固定资产投资：2024 年1-2 月，全国固定资产投资（不含农户）完成额5.1 万亿元，同比增长4.2%，增速同比下降1.3pct，环比提升1.2pct。从投资主体看，国有及国有控股投资累计同比增长7.3%，增速同比下降3.2pct，环比提升0.9pct，民间投资累计同比增长0.4%，增速同比下降0.4pct，环比提升0.8pct，整体来看，国有资产和民间资产投资信心不及2023 年初，但较2023 年全年已有企稳迹象。2.2.基建投资：基建投资：2024 年1-2 月广义基建投资同比增长8.95%，增速同