1、啤酒行业研究报告啤酒行业研究报告全面高端化转向结构性升级全面高端化转向结构性升级目录目录啤酒行业现状：啤酒行业现状：全面高端转向结构性升级全面高端转向结构性升级1 1啤酒行业成本结构：啤酒行业成本结构：稳中有降，压力缓解稳中有降，压力缓解2 2啤酒行业代表企业：啤酒行业代表企业：均推进高端化，但呈现错位竞争均推进高端化，但呈现错位竞争3 34啤酒产量近年来趋于稳定数据来源：国家统计局我国啤酒产量变化大致经历三个阶段：2013年以前，行业处于增量竞争时期，到该阶段后期市场产品同质化严重，以价博取市场策略的效益减弱；13-17年，行业产量在13年到达顶峰，受龙头低档价格战拉锯影响，小厂持续面临出清

2、；18年后，行业高端化开启，产品结构升级进程加速，啤酒整体产量下滑幅度收窄近年来，我国啤酒产量趋于稳定，21-23产量CAGR为-0.1%，维持在3550万千升水平2003-2023年中国啤酒产量情况50623556-20%-10%0%10%20%010002000300040005000200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023啤酒产量（万千升）同比增速-右轴（%）523年啤酒行业高端化延续数据来源：头豹研究院2020年受疫情影响，啤酒行业市场规模下滑明显，随后快速回

3、暖，行业高端化进程持续推进2023年受整体市场环境影响，消费普遍“降级”，但啤酒行业高端化依旧延续，行业规模预计同比增长3.9%，达3725亿元2018-2023年中国啤酒行业市场规模情况368736363255344835843725-1.4%-10.5%5.9%3.9%3.9%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%20002200240026002800300032003400360038004000201820192020202120222023E市场规模（亿元）同比增长（%）6啤酒行业高端化进程顺利推进的底层逻辑数据来源：国家统计局，公司公告结合我国消费品的通货膨胀情

4、况，近年来啤酒高端化得以持续推进的底层逻辑来自于过去20年啤酒价格上涨的步伐未跟上消费品整体的通胀水平，而2018年后在行业经历出清的背景下，高端化顺利推进一方面满足了消费升级的需求，另一方面符合消费品价格通胀的节奏对比啤酒吨价（以青岛啤酒为例）增速和整体及各类大众品的CPI，03-12年啤酒吨价涨幅与整体CPI持平，但低于多数大众消费品；13-17年，啤酒吨价涨幅低于整体CPI水平；18年以来，啤酒吨价涨幅高于整体CPI水平各时期啤酒吨价增速与CPI对比3.7%0.3%4.6%3.5%1.9%2.1%8.1%0.0%4.8%4.2%2.6%1.3%4.0%3.0%1.9%2.2%1.4%1.

5、5%03-12CAGR13-17CAGR18-22CAGR啤酒吨价增速整体CPI蛋CPI乳品CPI调味品CPI茶与饮料CPI72023全年行业先强后弱啤酒二、三季度通常为消费旺季，一、四季度为淡季，全年来看行业表现先强后弱，呈现旺季不旺的特点。其中上半年整体延续较高景气，渠道因此积极备货并预期消费市场将强劲反弹，但下半年市场需求表现疲软，渠道未能及时出清存货一方面由于厄尔尼诺现象导致全球极端天气，我国普遍夏季气温不及往年、且雨水较多，另一方面叠加市场整体复苏慢于预期，进一步影响啤酒消费数据来源：国家统计局524.8343.3305.9374.6419.7402.4374.4286.6184.7

6、159.7214.8-1.2%20.4%21.1%7.0%1.6%-3.4%-5.8%-8.0%0.4%-8.9%-15.3%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%01002003004005006001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月啤酒产量（万千升）同比增长（%）2023年全国啤酒产量及增长情况8啤酒消费量受20-50岁年龄段人口影响较大虽然近年来啤酒产量趋于稳定，但23年产量全年走低的趋势让市场普遍担忧未来啤酒消费量是否可以维持从消费端看，20-50岁群体是啤酒消费的主力人群，据国联证券数据，我国啤酒消费