1、证券研究报告北交所公司深度报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 开特股份（832978）汽车热管理龙头，机电一体化产品打开成长汽车热管理龙头，机电一体化产品打开成长空间空间 2024 年年 03 月月 24 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 研究助理研究助理 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600122120031 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)10.74 一年最低/最高价 5.17/18.30 市净率(倍)3.17 流通A股市值(百万元)922.1

2、5 总市值(百万元)1,899.92 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.39 资产负债率(%,LF)33.66 总股本(百万股)176.90 流通 A 股(百万股)85.86 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）380.87 514.68 654.77 841.47 1,082.54 同比 37.21%35.13%27.22%28.51%28.65%归母净利润（百万元）46.13 77.38 112.59 146.85 195.14 同比 49.70%67.75

3、%45.50%30.43%32.88%EPS-最新摊薄（元/股）0.26 0.44 0.64 0.83 1.10 P/E（现价&最新摊薄）41.19 24.55 16.87 12.94 9.74 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 国内知名汽车热管理产品提供商国内知名汽车热管理产品提供商：开特股份成立于 1996 年，是从事于研发、生产和销售汽车电子电器系统产品的集团公司，主要从事传感器类、控制器类和执行器类等产品的研发、生产和销售。公司绑定下游知名客户，并被比亚迪、松芝股份、广州电装、南方英特等客户评为优秀供应商。近年来公司业绩保持稳定增长，2017-2022

4、年营业收入、归母净利润 CAGR分别为 14.0%、24.8%。2021 年我国汽车产销量呈现触底反弹，同时新能源汽车的快速发展也带动了公司营业收入的增长。2023 前三季度实现公司总营收4.57亿元，同比增长 30.5%，归母净利润 0.79亿元，同比增长 51.1%，成长性延续。新能源叠加“四化”趋势催生汽车行业热管理需求新能源叠加“四化”趋势催生汽车行业热管理需求：1）新能源车渗透率不断提升：）新能源车渗透率不断提升：2022 年我国新能源汽车全年产销迈入 950万辆规模，连续 9 年位居全球第一，新能源车渗透率仍在不断提升。2）四化趋势催生汽车行业热管理需求：）四化趋势催生汽车行业热管

5、理需求：汽车行业“电动化、智能化、网联化、共享化”的发展趋势，带动了汽车电子的快速发展，单车汽车电子元件价值量得到提升，汽车电子领域也有所拓宽。此外随着消费者对空调舒适度、节能降费以及国家对油耗排放要求的提高，汽车热管理越来越重要。公司优势：绑定高质量客户，研发能力突出公司优势：绑定高质量客户，研发能力突出：1）绑定高质量客户：）绑定高质量客户：2022 中国乘用车厂商批发销量排行榜，前十厂商分别为比亚迪、一汽大众、吉利汽车、长安汽车、上汽大众、上汽通用、奇瑞汽车、上汽通用五菱、广汽丰田、东风日产，除广汽丰田未直接或间接供货外，其他厂商均为公司直接或间接客户。2）研发能力突出：）研发能力突出：

6、公司掌控了传感器类产品所有核心环节的制造工艺流程，拥有 NTC 温度传感器开发的能力，同时也掌握 NTC 温度传感器的芯片配方调制、烧结、切片、封装检测的完整流程，通过产业链的完整覆盖，既可以较好的控制成本，又可以保证产品具有更好的一致性和稳定性。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：公司作为汽车热管理行业龙头，成长性突出。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 1.13/1.47/1.95 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 17/13/10 倍，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：下游乘用车销量不及预期；原材料价格上涨超预期；零部件降价风险。-27%-2%23%