1、证券研究报告行业深度报告电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/27 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业深度报告 卫星通信高速发展，卫星通信高速发展，Starlink 产业链保持领产业链保持领先先 2024 年年 03 月月 19 日日 证券分析师证券分析师 马天翼马天翼 执业证书：S0600522090001 证券分析师证券分析师 周高鼎周高鼎 执业证书：S0600523030003 行业走势行业走势 相关研究相关研究 先进封装赋能 AI 计算，国内龙头加速布局 2024-03-06 AI 拉动景气度向上叠加业绩拐点，存储板块成长动能充足 2024-0

2、3-05 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 短期通信需求与长期国防需要驱动卫星市场发展：短期通信需求与长期国防需要驱动卫星市场发展：卫星通信是以卫星作为中继实现地球上的无线电通信站间的通信。相比高轨卫星，低轨卫星具有时延低和系统覆盖率高等优势，成为了最有应用前景的卫星通信技术之一。由于国外基站数量较少，基站覆盖率不足，许多偏远地区的通信需求未能得到满足，这部分通信需求成为了国外卫星通信市场发展的短期驱动力。而长期来看，由于低轨卫星资源有限，具有“先占先得”的特性，加上各国对国防安全的需要，卫星网络建设和自主可控将具有必要性。据 QYResearch

3、研究报告显示，2021 年我国卫星互联网行业市场规模达 292.48 亿元，预计 2025 年将升至 446.92 亿元，2021-2025 年预计复合增长率将达到 11.2%。低轨卫星市场格局“一超多强”：低轨卫星市场格局“一超多强”：卫星通信产业链包含了卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营和服务四大环节。目前我国已拥有较完整的卫星互联网产业链，形成了“国家队主导，上市企业参与”的全景格局。从全球市场来看，低轨卫星竞争呈美国领先、大国追赶的“一超多强”格局。从轨道卫星布局来看，截止 2022 年底，美国制造及拥有的近地轨道卫星的数量处于主导地位；从卫星参数来看，美国 Starlink 计划

4、在卫星数目、投资规模等参数上均远远优于其他国家的星座计划；从专利数量角度看，截至 2022 年 11 月，美国卫星互联网专利申请量占全卫星互联网专利总申请量的近 40%。实现产业链协同，实现产业链协同，Starlink 先发优势明显：先发优势明显：Starlink 计划在 2015 年推出，具有规模大、时延低、全球覆盖等特点，还具备广阔的军事应用场景。相较于其他星座计划，Starlink 商业化路程清晰，实现了全产业链协同，同时通过“一箭多星”发射方式和火箭回收技术将单次发射成本降低至120 万美元，未来有望继续降低。根据官网披露，截止 2022 年 Starlink已为 36 个国家/地区提

5、供服务，并逐渐将服务范围扩展至亚洲和中东地区，成为目前成功发射卫星最多、最快、服务范围最广、用户规模最大的卫星星座项目，Starlink 已是目前最有机会率先量产的卫星领域供应链。星链的全球星链的全球年年需求量需求量约约 1 亿台，渗透率为亿台，渗透率为 2%（截至（截至 2023 年年 12 月）。月）。根据星链官方披露的全球可用地区分布地图，结合各地区的人口总量、偏远地区人口分布、平均家庭收入、平均家庭人数、互联网覆盖率、互联网需求量等指标推测全球的星链终端需求量。初步估算，星链的全球市场空间高达 3.7 亿台。经我们测算，北美地区为全球最大的星链的市场空间，终端需求量共 1.27 亿，占

6、总市场空间的 35%；欧洲其次，大洋洲市场空间最小。按照设备 3-4 年的折旧期与更新换代计算，年需求量每年约 1 亿台，当前 Spacex 用户数 200 万户，渗透率为 2%。风险提示：风险提示：发射成本降低不及预期、用户数量增长不及预期、市场拓展不及预期。-31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2023/3/202023/7/192023/11/172024/3/17电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/27 内容目录内容目录 1.低轨卫星加速落地，战略地位不断提高