1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 道通科技道通科技(688208)充电桩业务势如破竹，传统业务充电桩业务势如破竹，传统业务稳定成长稳定成长 李沐华李沐华(分析师分析师)伍巍伍巍(研究助理研究助理)010-83939797 021-38031029 证书编号 S0880519080009 S0880123070157 本报告导读：本报告导读：传统业务稳定增长，新能源充电桩业务快速增长，公司业绩未来有望超预期。传统业务稳定增长，新能源充电桩业务快速增长，公司业绩未来有望超预期。投资要点：投资要点：首次覆盖，给予首次覆盖，给予增持增持评级评级。预测 2023-2025

2、 年 EPS 为 0.41、1.08、1.50元，给予目标价 33.18 元，对应 2024 年 30.60 倍 PE。与众不同的观点：与众不同的观点：市场认为，公司传统业务面临压力，新能源充电桩业务短期难盈利。我们认为，公司汽车故障诊断业务仍将保持长期稳定增长，海外充电桩业务收入快速爆发，在规模效应推动下，充电桩业务 2024 年将实现盈亏平衡，此后将显著增厚公司利润表。道通科技传统故障诊断业务仍将长期稳定增长。道通科技传统故障诊断业务仍将长期稳定增长。随着汽车产业数字化和智能化发展的趋势，后市场规模将不断扩大，公司历经近二十年的发展，对各类汽车品牌、车型等各类通讯协议和相关数据进行长期的积

3、累和优化，车辆协议信息数据库平台的资源日益丰富，具备“超强兼容性”、“车型覆盖面广”、“智能精准”等优势，市场份额有望不断提升，业务保持长期稳定增长。全球新能源充电桩市场前景广阔，公司有望分享市场红利。全球新能源充电桩市场前景广阔，公司有望分享市场红利。公司不仅在硬件研发上取得重要突破，相继推出了家用交流桩、商用交流桩、直流快充桩、大功率直流超充桩、V2G 双向充电桩等多款全场景充电设备，还创造性的自研了一套针对充电运营、远程运维、车队管理、能源管理相结合综合云服务软件平台及用户 APP，致力于为充电运营商、能源服务商、车队、家庭等多个场景提供交钥匙充电解决方案。风险提示风险提示：传统业务竞争

4、加剧风险，海外业务受到限制风险 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 2,254 2,266 3,251 3,818 4,644(+/-)%43%1%43%17%22%经营利润（经营利润（EBIT）405 152 200 677 850(+/-)%-11%-62%32%239%26%净利润（归母）净利润（归母）439 102 183 490 680(+/-)%1%-77%80%168%39%每股净收益（元）每股净收益（元）0.97 0.23 0.41 1.08 1.50 每股股利（元）每股股利（元）0.10 0.00

5、0.18 0.22 0.33 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率经营利润率(%)18.0%6.7%6.2%17.7%18.3%净资产收益率净资产收益率(%)15.3%3.3%5.8%14.4%17.3%投入资本回报率投入资本回报率(%)13.9%1.5%3.1%7.7%9.6%EV/EBITDA 71.92 49.22 25.20 12.10 9.92 市盈率市盈率 21.87 94.02 52.38 19.58 14.12 股息率股息率(%)0.5%0.0%0.8%1.0%1.6%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目

6、标价格：目标价格：33.18 当前价格：21.48 2024.03.20 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）16.50-34.83 总市值（百万元）总市值（百万元）9,706 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股）452/452 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股）0/0 流通股比例流通股比例 100%日均成交量（百万股）日均成交量（百万股）6.64 日均成交值（百万元）日均成交值（百万元）135.89 资产负债表摘要 股东权益（百万元）股东权益（百万元）3,312 每股净资产每股净资产 7.33 市净率市净率 2.9 净负债率净负债率-3.83%EPS