1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 公司研究/煤炭 证券研究报告 三一国际三一国际（0631）公司研究报告公司研究报告 2024 年 3 月 21 日 投资评级 优于大市优于大市 首次首次覆盖覆盖 股票数据股票数据 3 月 20 日收盘价（港元）5.36 52 周股价波动（港元）5.07-12.92 总股本/流通 H 股（百万股）3190/3190 总市值/流通市值（百万港元）17097/17097 市场表现市场表现 -50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2023/

2、32023/62023/92023/12三一国际海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%）-10.5 -6.9 -24.9 相对涨幅（%）-4.3 -66.5 -43.1 资料来源：海通证券研究所 分析师:李淼 Tel:(010)58067998 Email: 证书:S0850517120001 分析师:王涛 Tel:(021)23219760 Email: 证书:S0850520090001 分析师:吴杰 Tel:(021)23154113 Email: 证书:S0850515120001 分析师:赵靖博 Tel:(021)23185625 Email: 证书:S0850

3、521100001 联系人:朱彤 Tel:(021)23212208 Email: 煤矿煤矿物流装备双驱动物流装备双驱动，新兴业务未来可期，新兴业务未来可期 投资要点：投资要点：煤矿机械与物流装备双驱动，煤矿机械与物流装备双驱动，加速布局新兴产业加速布局新兴产业。公司核心业务为矿山装备制造及物流装备制造，近几年加速收购集团核心资产，进军机器人、锂电设备、石油压裂设备等行业，持续扩大能源装备布局。2022 年公司实现营收/归母净利润 155.37/16.65 亿元，YOY+52.4%/+32.2%，其中海外收入 42.22亿元，YOY+101.5%，占总收入比例 27.2%。矿山装备矿山装备业务

4、：业务：国内国内领先的重型能源装备供货商，领先的重型能源装备供货商，电动化智能化步伐领先电动化智能化步伐领先。公司注重产品研发，以产品智能化、电动化为战略发展方向，有望受益于国内煤炭产量维持高位以及煤机智能化提速。其中智能掘进机 22 年销售收入实现翻倍增长，市占率达到 80%。22 年公司实现煤机收入 98.9 亿元，YOY+73.1%，增速显著快于其他行业头部公司，排名首次进入行业前五。加快新能源、大吨位矿车上市，宽体车收入和市占率持续提升，2022 年宽体车海外销售收入大幅增长 135.9%，大吨位宽体车获得批量海外订单，海外销售收入首次实现行业第一。2023 年 3 月，公司位于西安的

5、“灯塔工厂”项目完成首台设备下线，一期投产后规划年产值将达 100 亿元。物流装备业务物流装备业务：国内生产吨位最大、系列最全、技术最先进的港口机械成套国内生产吨位最大、系列最全、技术最先进的港口机械成套设备供应商之一设备供应商之一，港机电动化产品销售激增，海外市场持续扩张，港机电动化产品销售激增，海外市场持续扩张。公司是国内生产吨位最大、系列最全、技术最先进的港口机械成套设备供货商之一，致力成为物流装备“成套化、电动化、智能化、无人化”产品的技术引领者。物流装备板块主要由全资子公司三一海工负责，其正面吊产品连续 15 年国内市场占有率第一。坚定电动化发展战略，港机电动化产品销售激增，2022

6、 年电动产品销售同比大幅增长 265%，市场保有量超过 500 台，产品销往全国23 省及新加坡、印度等主流码头及运营商。2022 年物流装备板块实现营收45.94 亿元，YOY+39.3%，2017-2022 年 CAGR 达 29.1%。新兴新兴业务：业务：持续注入持续注入机器人、锂电石油机器人、锂电石油和和氢能装备等氢能装备等优质资产，优质资产，新兴业务未新兴业务未来成长可期来成长可期。20 年 1 月成立三一机器人，打造智慧仓储物流（AGV、立库）、智能产线（机器人集成系统）、智能叉车（锂电叉车）三大业务板块，21/22年销售额约 11.5/13 亿元，发展势头猛进。22 年 12 月