1、行 业 研 究 2024.03.15 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 机 械 设 备 行 业 深 度 报 告 农业强国发展之基石，大规模设备更新带来新机遇 分析师 李鲁靖 登记编号：S1220523090002 赵璐 登记编号：S1220524010001 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 599 总股本(亿股)4,182.28 销售收入(亿元)23,925.04 利润总额(亿元)1,985.61 行业平均 PE 98.74 平均股价(元)18.82 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 传感器

2、系列报告 1：力传感器在机器人中的应用2024.01.17 制造业复苏+需求结构升级+自主可控，机床行业或迎新一轮上行周期2023.11.07 数控机床核心装置百亿市场空间，国产替代进行时2023.11.07 基于区域分析看工程机械出海的现状与未来2023.10.13 农机是农业发展之基，全球农业市场空间达万亿，农机是农业发展之基，全球农业市场空间达万亿，可可比肩工程机械比肩工程机械。农业是支撑国民经济建设与进展的基础产业，而农业机械化是建设现代农业的重要物质基础，也是实现农业现代化的重要标志与内容。20222022 年全球农业机年全球农业机械市场规模约为械市场规模约为 16201620 亿美

3、元亿美元（约合人民币 11664 亿元）。20212021 年我国规模年我国规模以上农机企业主营业务收入约为以上农机企业主营业务收入约为 27352735 亿元，约占当年全球市场总规模的亿元，约占当年全球市场总规模的1/41/4。政策端政策端:农机购置补贴是重要工具，大规模设备更新将成为重要推动力农机购置补贴是重要工具，大规模设备更新将成为重要推动力 1997 年开始，受粮价持续下降影响，农户粮食种植积极性下降，叠加城乡差距持续拉大，“三农”问题凸显，得到党中央高度重视，由此展开了支农政策的密集出台。农机购置补贴政策就是在这一背景下推出。总体上看，2004 年以来，补贴资金总量经历了 2004

4、 年以及 2020 年的两波上涨后，目前基本稳定在 600-900 亿元，区域范围有所扩大、补贴机具品类经历了期间的一系列调整后，整体成扩大趋势，补贴对象范围也在不断扩大。预计农预计农机购置补贴政策将继续围绕提升精准性、资金使用效率、管理服务能力展机购置补贴政策将继续围绕提升精准性、资金使用效率、管理服务能力展开开。2024 年 3 月，国务院印发推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，行动方案提出，到 2027 年，工业、农业、建筑、交通、教育、工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较文旅、医疗等领域设备投资规模较 20232023 年增长年增长 25%25%以上以上

5、。按照到按照到 20272027 年设年设备投资较备投资较 20232023 年增长年增长 25%25%以上计算，以上计算，20232023-20272027 年年 4 4 年年 CAGRCAGR 约为约为 5.7%5.7%。据国家统计局数据，2022 年农业设备工器具投资增速约为 1.1%，农林牧渔投资增速为-11%。根据更高频指标，第一产业固定资产投资到 2023 年 12 月为止累计同比增速约为-0.1%。以上指标显示，近年农业领域设备工器具投资增速明显低于 2023-2027 年投资增速目标。我们认为，随着大规模设备随着大规模设备更新以及后续支持政策的出台，农机投资增速有望得到明显提升

6、更新以及后续支持政策的出台，农机投资增速有望得到明显提升。需求端：农机为典型的存量市场，更新替换是主要需求，粮价及补贴政策需求端：农机为典型的存量市场，更新替换是主要需求，粮价及补贴政策是关键影响因素是关键影响因素 1 1）粮价粮价：从历史数据看，农业固定资产投资累计同比增速、以及第一产业固定资产完成额，基本与玉米、大豆、小麦等粮食价格有较高相关性；2 2）补贴补贴：国家对农业机械的相关补贴政策极大程度地释放了农机购置需求。从历史数据看，2015 年以前，农机动力增量与农机补贴高度相关，2015 年农机补贴放缓后，农机总动力也出现明显下降。2020 年后随着农机补贴回升，每年农机新增动力也逐渐