医疗器械行业随笔系列5：安图生物IVD平台型企业初具雏形蓄力海外业务增长-240314（20页）.pdf

1、2021华创 版权所有证证 券券 研研 究究 报报 告告证券研究报告|医药生物|2024年3月14日本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。安图生物：IVD平台型企业初具雏形，蓄力海外业务增长华创医疗器械随笔系列5华创医药首席分析师 郑辰华创医药高级分析师 李婵娟执业编号：S03605201100

2、02邮箱：执业编号：S0360520110004邮箱：证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号未经许可，禁止转载2摘要 从代理商到国内领先的IVD自主品牌。安图生物公司成立于1998年，最初以代理业务为主，之后逐渐从IVD代理商转变为横跨免疫（化学发光）、生化、分子诊断、微生物、凝血等多个细分领域的综合型IVD企业。近些年来，公司业绩高速增长，2016-2022年间的营收、归母净利润CAGR分别达到28.6%、22.2%。2023Q1-3增速下降是受到2022年疫情相关产品收入带来的高基数影响。IVD平台型企业初具雏形，蓄力中长期发展。随着公司在多个细分IVD

3、领域的持续投入和产品成型，公司已经逐渐形成IVD平台型企业的业务架构。当前国内化学发光行业处于成长期，发光产品也是公司增长主要来源，国内分子诊断和POCT尚处于早期，随着IVD各赛道的发展演变，预计分子诊断和POCT将逐渐成为中国IVD市场的主要增量来源。公司已经在分子诊断领域推出有差异化竞争优势的产品，并在POCT、凝血、测序领域开始初步探索，多赛道布局将为安图的中长期发展提供动力。研发、渠道能力突出，海外发展潜力巨大。公司研发费用率水平高于国内其他主要的化学发光企业，高强度研发投入下，公司的创新能力不断升级。在渠道能力方面，公司的经销网络基本覆盖全国，产品已进入全国6500余家二级及以上医

4、院终端，国内渠道积累深厚。海外IVD市场规模广阔，发展潜力巨大，公司以深圳子公司作为国际营销中心，出海业务快速推进。目前公司海外收入占比仍不到5%，未来海外有望成为公司业绩的重要增量来源。风险提示：集采降价幅度过大；行业竞争加剧；产品研发进展不及预期;海外市场拓展不及预期。PW3U2UDXSVEYSU8OcMaQnPqQpNsOeRmMsRkPoPnQ8OrQqQxNtPtPvPoPwO从代理商到国内领先的IVD自主品牌IVD平台型企业初具雏形，蓄力中长期发展研发、渠道能力突出，海外发展潜力巨大010203第一部分证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号未经许

5、可，禁止转载4从代理商到国内领先的IVD自主品牌数据来源：Wind，公司公告，华创证券 安图生物从IVD代理商转变为横跨免疫（化学发光）、生化、分子诊断、微生物、凝血等多个细分领域的综合型IVD企业。公司成立于1998年，最初以代理业务为主，公司在1999年获得奥地利Anthos公司酶标仪、洗板机、发光仪系列产品的中国区代理权。2003年，公司收购了郑州绿科生物工程有限公司，跨入试剂规模化生产阶段。2007年，子公司安图实验仪器（郑州）成立，公司开始自主研发生产IVD检测仪器，确立了仪器与试剂共同经营的战略。2013年，安图推出了第一款国产随机检测速度能达到200T/H的磁微粒化学发光平台A2

6、000，进入全自动、高通量的发光检测阶段。2016-2017年，公司通过收购整合盛世君晖和百奥康泰，获得了东芝生化仪中国区10年总代理权和119项生化检测项目，完善了生化产品线，并为进军流水线打下基础。2018年公司推出了全自动微生物质谱检测系统和国内第一条医学实验室磁悬浮全自动流水线Autolas A-1，2019年公司又推出了Autolas B-1系列全自动生化免疫流水线。2021年，公司的两款全自动核酸提纯及实时荧光PCR分析系统AutoMolec1600、AutoMolec3000相继获批，并且公司通过与希肯医疗的合作进军凝血检测领域。2022年，公司推出自主研发、制造的流水线Auto