1、证券分析师证券分析师 马婷婷马婷婷执业证书编号：执业证书编号：S0680519040001打造极致专业与效率打造极致专业与效率发行二永债的银行，发行二永债的银行，有哪些基本面特征？有哪些基本面特征？证券研究报告|行业深度2024年3月12日 二永债作为银行补充资本的重要渠道，近年来二永债发行主体不断扩容，存量二永债隐含评级及到期收益率开始出现分化。在资质下沉中如何准确把握二永债发行主体的风险状况，增加组合收益，成为关键点。本篇报告基于年报公开披露的数据，从银从银行研究的视角，以行研究的视角，以30家非上市银行为样本，搭建二永债发行主体的基本面分析框架家非上市银行为样本，搭建二永债发行主体的基本

2、面分析框架。从风险水平指标和风险抵补指标两个维度展开分析：从风险水平指标和风险抵补指标两个维度展开分析：风险水平方面，聚焦银行的“信用风险、流动性风险、公司治理风险”，例如信用风险层面关注贷款的行业集中度、客户集中度，投资类资产的结构等，流动性风险层面关注存款的稳定性，易变现资产占比等，公司治理风险层面关注管理层变动、股权结构、地方持股占比、关联交易等。风险抵补方面，聚焦银行的经营效率及盈利能力、资本充足率。归纳总结归纳总结12个重点关注指标：个重点关注指标：对“逾期率、拨备覆盖率、基建类贷款占比、房地产贷款占比、最大十家贷款占比、易变现资产占比、核心负债占比、地方国资持股比例、全部关联方比例

3、、ROE、资本充足率”等重点指标做进一步的梳理和分析。另外，42家上市银行的基本面数据，我们每半年做一次详细数据梳理及密切跟踪，详见我们最新报告看好板块行情的持续性银行研究框架及2023H1业绩综述。此外，我们也在本篇报告中，对二永债的基本特征、交易情况，以及历史未赎回二永债的基本面特征进行梳理，详见第一章及第三章内容。风险提示：宏观经济下滑；流动性风险加剧；LPR调降或存量贷款利率调整；基金保险等财富管理产品费率调降；统计过程可能存在偏差。导语导语 2VgYkZsWlYcZsR9P8QbRsQpPoMqMjMpPpMfQoPsR8OpOrRxNsOyRxNtOoN银行二永债科普银行二永债科普

4、第一章第一章二永债是银行重要的资本补充工具二永债是银行重要的资本补充工具条款：受偿顺序位列一般债权人之后规模：国有大行为发行主力资质：发债主体信用等级普遍较高期限：二级债赎回高峰在2027年，永续债集中在2025-2026年交易：2020年以后活跃度及关注度明显提升 1.1 什么是二永债？什么是二永债？按照商业银行资本管理办法，商业银行总资本包括核心一级资本、其他一级资本、二级资本，其中：核心一级资本的补充渠道，一是内源性资本补充，即商业银行的利润留存（最重要的补充渠道），二是外源性资本补充，包括IPO、增发、配股、可转债转股等；其他一级资本的补充渠道，主要包括永续债永续债、优先股等资本工具二

5、级资本的补充渠道，主要是二级资本债二级资本债、超额损失准备商业银行主要通过发行永续债及二级资本债补充其他一级资本和二级资本。图表图表1：工商银行的资本构成（亿元）：工商银行的资本构成（亿元）2022/12/31各明细占比各明细占比核心一级资本核心一级资本31,419实收资本3,56411.3%资本公积可计入部分1,4824.7%盈余公积3,92212.5%一般风险准备4,96415.8%未分配利润17,66356.2%少数股东资本可计入部分330.1%其他一级资本其他一级资本3,549其他一级资本工具及其溢价3,54399.8%少数股东资本可计入部分60.2%二级资本二级资本8,051二级资本

6、工具及其溢价可计入金额5,28365.6%超额损失准备2,75834.3%少数股东资本可计入部分100.1%总资本净额总资本净额42,811核心一级资本的补充工具包括：1）外源性资本补充工具：）外源性资本补充工具：IPO、增发、配股和可转债转股等、增发、配股和可转债转股等2）内源性资本补充工具：留存收益）内源性资本补充工具：留存收益其他一级资本的补充工具：永续债、优先股等其他一级资本的补充工具：永续债、优先股等二级资本的补充工具：二级资本债、超额损失准备二级资本的补充工具：二级资本债、超额损失准备数据来源：公司公告，国家金融监管总局，国盛证券研究所 1.2 条款：受偿顺序位列一般债权人之后条款