1、证券研究报告证券研究报告本报告仅供华金证券本报告仅供华金证券客户客户中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明身处人文与科技十字路口，开启空间计算时代身处人文与科技十字路口，开启空间计算时代消费电子设备/行业深度报告同步大市-A消费电子设备/行业深度报告同步大市-A分析师：孙远峰 S0910522120001分析师：王海维 S09105230200052024年03月12日华金证券电子团队一走进“芯”时代系列深度之七十七“XR”华金证券电子团队一走进“芯”时代系列深度之七十七“XR”2请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明核心观点

2、核心观点u Vision ProVision Pro有望带动有望带动Micro Micro O OLEDLED在在XRXR领域加速渗透，领域加速渗透，Micro OLEDMicro OLED为其降本为其降本&扩产关键零部件。扩产关键零部件。对于混合现实（MR）头盔来说，需要兼顾沉浸感、舒适性和交互性，对FOV、对比度、分辨率和延时等多方面要求都非常高，Micro OLED凭借高分辨率、响应速度快、轻量化/低功耗等特点有望成为当前XR设备主流选择。Vision Pro搭配单目4K屏幕，开启VR显示从单目2K向单目4K升级时代。集邦咨询表示，Micro OLED是当前影响Vision Pro压缩成

3、本效率及扩大出货规模中最具决定性关键零部件，目前生产良率仍仅约五成。屏幕尺寸一定下，晶圆尺寸越大，切出晶圆越多，单位成本下降，以1.03寸屏幕为例，12寸晶圆切割的屏幕数量（120块）是8寸晶圆（48块）的2.5倍，故具备12寸晶圆能力厂商更具备量产竞争力。国内视涯完成12寸Micro OLED晶圆全场验收，熙泰设计布局18K/M产能。u 光学方案进一步确立，光学方案进一步确立，VRVR向向PancakePancake，ARAR向光波导。向光波导。Pancake光学方案具有轻薄/高成像质量/可调节屈光等优势，其核心思路是压缩屏幕与透镜之间距离，通过多片光学镜片让光路多次折返，扩大光路总长，使其

4、可以达到合焦的同时扩大视场角，从而缩小整个光学模组总长。由于Pancake光学方案是组合透镜(单片式除外)，可通过控制其中一片透镜进行屈光度调节（0-700）。光波导通过全反射将光传输到眼睛前方再释放出来，可将显示屏和成像系统远离眼镜移到额头顶部或者侧面，这极大降低光学系统对外界视线的阻挡，并且使得重量分布更符合人体工程学，从而改善设备佩戴体验。u 瞳距调节系统由手动分段调节向电动无极调节演进。瞳距调节系统由手动分段调节向电动无极调节演进。VR眼镜内用多个红外线LED照射眼球，同时用红外摄像头拍摄眼球。眼动追踪算法根据瞳孔图像及红外LED反光位置图像，计算得出瞳孔位置、大小及瞳距等信息，并将I

5、PD数据发至IPD调节机械结构驱动电路，机械驱动电路驱动微型电机、行星齿轮减速机、丝杠等机构，推动VR光学机构位移，对准人眼。3请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明核心观点核心观点u 多厂商进击空间计算，多厂商进击空间计算，ARAR发展多元化。发展多元化。（1）Apple：助力XR设备重定位，打造空间计算终端，影音娱乐体验全新升级+远程办公帮手。（2）Meta：产品历经迭代，Quest系列头显销量累计将近2000万台。XR2 Gen 2+Fast-LCD双屏+Pancake，定位社交娱乐终端。（3）Rokid：搭配Station向AR空间计算终端迁移，定位移动办公+巨幕显示+空间影音娱乐。（4

6、）雷鸟创新：切入消费级真AR眼镜赛道，定位搭载AI大模型的可穿戴设备。u 瞄准瞄准内容生态完善内容生态完善&硬件产品迭代，以期空间放量。硬件产品迭代，以期空间放量。（1）内容：空间计算概念兴起，抓住内容开发高速增长窗口。（2）硬件：产品迭代升级下，供应链/技术储备厂商有望持续受益，关注MR头部厂商代工以及国产芯片机会。Vision Pro第一代产品推出，第1代设计语言形态仍处于迭代状态，把握VR硬件微创新趋势窗口，如LCDMicro OLEDMicro-LED；菲涅尔透Pancake，Birdbath 光波导；交互技术升级推动传感器发展；专用芯片迭代升级。u 投资建议：投资建议：自2023年6