1、新股专题报告（二）新股专题报告（二）芭薇股份芭薇股份（837023.BJ）证券研究报告分析师刘洋分析师刘洋S0160521120001报告日期报告日期2024年年3月月12日日摘要摘要2 国内领先化妆品代工厂，成长势头向好。国内领先化妆品代工厂，成长势头向好。公司主要以OEM加工和ODM全部托管加工模式为主，集研发和生产于一体，具备化妆品多品类生产能力。此外，公司拥有化妆品独立检测资质，工艺及技术储备领先，是集产品策划、配方研发、生产制造、功效检测于一体的化妆品品牌客户服务商。公司主营业务收入整体快速增长，成长势头向好，2022年实现营收4.59亿元，同比增长10.54%，受公司营业收入规模的

2、上升，规模效应得到显现，2022年净利润同比增加79%。护肤类产品市场护肤类产品市场迅猛发展迅猛发展，需求带动化妆品代工市场持续扩张。，需求带动化妆品代工市场持续扩张。据Statista预计，全球护肤类产品市场规模在2028年将增长至1,862亿美元，2022-2028年年均复合增长率可能将实现4.44%，市场发展空间广阔。根据DIResearch最新数据，化妆品OEM/ODM市场继续保持增长，全球化妆品OEM/ODM市场规模2023年将达到351.17亿美元，2024年至2030年年均复合增长率约5.23%。其中中国市场超过100亿美元，全球占有约28.5%市场份额，预计到2030年达到15

3、0亿美元，2024至2030年年均复合增长率为5.96%。同时国内行业标准进一步规范化，强监管下优质代工企业在市场上的竞争力将持续加大。公司公司业务合作关系稳定业务合作关系稳定，在研项目赋能中长期发展，在研项目赋能中长期发展。公司高度重视研发工作，不断创新加强竞争力，持续推动技术研发，目前已拥有一系列成熟技术经验，掌握7项核心技术。同时，为了保持公司技术水平不断创新，加强公司在行业内的竞争力，公司高度重视研发工作，围绕化妆品制造领域开展研发项目，为公司中长期发展赋能。此外，经过多年的技术和市场经验积累，公司在行业内已经具有了一定的市场知名度，累计为1000多个化妆品品牌提供产品及服务，与联合利

4、华（包含：多芬、力士、凡士林等品牌）、仁和匠心、HBN、SKINTIFIC等国内外知名化妆品品牌商建立了较为稳定的业务合作关系。风险提示：风险提示：市场竞争风险，行业监管政策风险，主要客户合作不稳定及订单流失风险，经营业绩波动风险。ZYgYlYuUlYdYnO7NaO6MnPqQoMmQjMnNmPkPmNmPbRmNmMNZnOrMuOoOmN一、公司概况一、公司概况1.公司简介：公司简介：国内领先的化妆品品牌客户服务商国内领先的化妆品品牌客户服务商2.公司股权结构：股权结构较为集中公司股权结构：股权结构较为集中3.管理团队：团队专业实力深厚，从业经验丰富管理团队：团队专业实力深厚，从业经验

5、丰富4.主营业务：以护肤品、面膜、洗护、彩妆等化妆品和检测服务为主主营业务：以护肤品、面膜、洗护、彩妆等化妆品和检测服务为主5.销售模式：直接销售模式，渠道以线下为主销售模式：直接销售模式，渠道以线下为主6.财务分析：财务分析：营收营收稳定增长，归母净利润略有波动稳定增长，归母净利润略有波动目录目录31.公司公司简介：简介：国内领先的化妆品品牌客户服务商国内领先的化妆品品牌客户服务商公司是公司是为化妆品品牌商提供集产品策划、配方研发、规模化生产、功效检测于一体的服务商为化妆品品牌商提供集产品策划、配方研发、规模化生产、功效检测于一体的服务商。公司于2006年成立，2016年在新三板挂牌上市，2

6、024年1月12日顺利通过IPO审核，将于北交所上市。自成立以来，公司取得了GMPC、ISO22716等一系列化妆品生产规范认证，并在2019年通过了屈臣氏、迪士尼、联合利华审厂，子公司悠质检测于2020年获得CMA检验资质认定、CNAS国家实验室认可以及非特备案检验机构资质，成为国内化妆品行业稀有的“三证”独立第三方检测机构，2021年公司创新中心&智慧工厂正式投产运营，开启创新和智能制造新里程。图1：公司发展历程数据来源：芭薇股份招股说明书，财通证券研究所42006公司成立2008通过ISO09001:2008国际质量管理体系认证；通过GMPC化妆品良好生产规范认证2013通过ISO227