1、证券研究报告北交所公司深度报告消费电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/22 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 威贸电子（833346）线束组件赛道欣欣向荣线束组件赛道欣欣向荣 2024 年年 03 月月 09 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 研究助理研究助理 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600122120031 研究助理研究助理 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600123070027 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)11

2、.45 一年最低/最高价 6.11/18.90 市净率(倍)2.19 流通A股市值(百万元)326.62 总市值(百万元)923.82 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.22 资产负债率(%,LF)13.43 总股本(百万股)80.68 流通 A 股(百万股)28.53 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）222.16 202.07 229.00 276.45 326.69 同比 28.92%-9.04%13.33%20.72%18.17%归母净利润（百万元）3

3、4.31 34.78 39.01 48.27 60.18 同比 16.61%1.38%12.17%23.74%24.68%EPS-最新摊薄（元/股）0.43 0.43 0.48 0.60 0.75 P/E（现价&最新摊薄）26.93 26.56 23.68 19.14 15.35 Table_Tag 关键词：关键词：#比同类公司便宜比同类公司便宜#出口导向出口导向 Table_Summary 投资要点投资要点 线束组件、注塑集成件一站式供应商线束组件、注塑集成件一站式供应商：公司是一家工业连接方案集成制造商，主要产品包括各类线束组件及注塑集成件。公司注重自主研发，拥有发明专利 1 项、实用新型

4、专利 61 项、软件著作权 2 项及多项非专利技术。与同行业公司相比，公司毛利率和净利率都较高，且表现稳健。公司疫情后盈利能力明显回升，根据业绩快报，2023 年公司营收为 2.29亿元，同比+13.2%，归母净利润为 0.39 亿元，同比+12.2%。新能源汽车发展动力强劲，智能小家电需求快速攀升新能源汽车发展动力强劲，智能小家电需求快速攀升：1）新能源车高压线束发展潜力强劲。新能源车高压线束发展潜力强劲。据观研报告网，2016-2022 年我国汽车线束总市场规模由 670.5 亿元增长至 814.6 亿元，汽车高压线束市场规模占汽车线束总市场规模的比重由 2.07%增长至 17.36%。2

5、）智能家居带动配套注塑集成件业务发展。智能家居带动配套注塑集成件业务发展。2023 年中国智能家居市场规模预计可以达到 7157.1 亿元较上年同比增长 9.85%。截至 2022 年4 月 10 日，塑料在家电中的用量已占重量比的 40%，在彩电、空调等家用电器上的平均使用量为每台 1.5-2.5 千克。行业先发优势杰出，经营管理能力出色行业先发优势杰出，经营管理能力出色：1）公司在新能源汽车领域具备先发优势。新能源汽车领域具备先发优势。高压线束技术先进，绝缘刺破式连接器率先打入汽车产业链，汽车电子真空泵线束产品更可靠。2）公司在智能家电、工业自动化领域创新颇多。智能家电、工业自动化领域创新

6、颇多。其中新型电熨斗前盖组件更加智能、集成化，线缆加工中的核心技术已超行业主流水平。3）公司定制化能力强，智能系统促进精细化管理定制化能力强，智能系统促进精细化管理，柔性生产线及时响应复杂多变的市场需求。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预计威贸电子 2023-2025 年营业收入达到2.29/2.76/3.27 亿元，同比增速分别为 13.3%/20.7%/18.2%；预计归母净利润分别为 0.39/0.48/0.60 亿元，EPS 分别为 0.48/0.60/0.75 元。按 2024年 3 月 8 日收盘价，对应 2023-2025 年 PE 分别为 23.68/19.14/1