1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20242024年年0303月月0606日日增持增持杭州银行（杭州银行（600926.SH600926.SH）打造科创金融特色标签打造科创金融特色标签核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告银行银行城商行城商行证券分析师：田维韦证券分析师：田维韦证券分析师：王剑证券分析师：王剑021-60875161021-S0980520030002S0980518070002证券分析师：陈俊良证券分析师：陈俊良021-S0980519010001基础数据投资评级增持(维持)合理估值13.20-15.80 元收盘价11.08 元总

2、市值/流通市值65708/59419 百万元52 周最高价/最低价13.31/9.55 元近 3 个月日均成交额264.09 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告杭州银行（600926.SH）-定增充实资本，维持成长能力 2023-06-27杭州银行（600926.SH）一季报点评-高成长性延续，业绩增长28%2023-04-27杭州银行（600926.SH）2022 年报点评-资产质量优异，下半年息差企稳 2023-04-26杭州银行（600926.SH）2022 年业绩快报点评-高成长性延续，资产质量优异 2023-02-15杭州银行（600926.SH）三

3、季度业绩快报点评-业绩维持高增，资产质量优异 2022-10-18布局创新经济活跃区域，公司科创金融空间广阔布局创新经济活跃区域，公司科创金融空间广阔。杭州银行科创金融目前深耕浙江省、北上深以及南京市和合肥市，布局的都是我国创新经济最活跃的区域。区域高新技术企业数量众多，打造了领先的高技术产业集群，杭州银行科创金融市场空间广阔。杭州银行科创金融长期立足于杭州银行科创金融长期立足于“打造中国的硅谷银行打造中国的硅谷银行”，目前正在向数据与目前正在向数据与行业专业化驱动的行业专业化驱动的“科创科创3.03.0”模式进阶。模式进阶。硅谷银行科创金融生态圈模式是国际上科创金融服务的典范，杭州银行借鉴学

4、习经验并进行本土化改革和优化，经历了以银政合作为主的“科创 1.0”模式、以银投合作为主的“科创 2.0”模式、正积极探索由数据与行业专业化驱动的“科创3.0”模式。“行业+数字+泛科技+交易银行+投资银行”综合化的科创金融打法成效明显，截至 2022 年末，公司科创企业融资敞口余额达到481 亿元，创业股权投资基金托管规模超过 1512 亿元。产品体系：完整的产品体系：完整的“6+16+1”产品链，包括科易贷、科保贷、成长贷、银投联产品链，包括科易贷、科保贷、成长贷、银投联贷贷、诚信贷诚信贷、伯乐融和选择权伯乐融和选择权，满足不同生命阶段科创企业的金融需求满足不同生命阶段科创企业的金融需求。

5、针对初创期的企业主要以风险池贷款为主，一般会选择已有风投机构进入的企业来降低信息不对称。针对发展期的企业则主要采用银投联贷、选择权贷款为主的投贷联动模式。针对成熟期的企业公司则提供股票质押式回购、定向增发、并购基金、员工持股计划等综合金融服务。体制机制体制机制：最早设立科创金融专营机构且不断深化最早设立科创金融专营机构且不断深化；搭建搭建成长性企业成长性企业评价评价标标准准体系体系，对客户实行分层精细化管理对客户实行分层精细化管理。同时同时，对科创企业实行独立审批机制对科创企业实行独立审批机制，并培养了一批专业人才并培养了一批专业人才，竞争优势持续增强竞争优势持续增强。公司 2009 年就率先

6、成立了科技金融专营机构杭州银行科技支行，2016 年成立全国首家科技文创金融事业部，2023 年又整合打造科创金融事业总部，定位为管营结合的总行级利润中心，科创金融战略地位提升。公司聚焦细分行业，通过特定客群名单制管理，以及“行业+被投+团队+技术+政策”五维成长性企业评价体系细化客户分类，实现分层经营。截至 2022 年末，公司已完成 70 个科创标准团队建设，累计服务科创企业超 1.04 万户。另外，对于科创企业，公司在客户准入机制、授信审批机制、风险定价机制、风险容忍政策、激励约束机制以及业务协同政策均独立运作。盈利预测与估值：盈利预测与估值：综合绝对估值和相对估值，我们认为公司合理股价