1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20242024 年年 0303 月月 0404 日日 华通线缆华通线缆(605196.SH)(605196.SH)公司深度分析公司深度分析 电缆出海优质企业，全球布局享红利电缆出海优质企业，全球布局享红利 证券研究报告证券研究报告 输变电设备输变电设备 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 12.8812.88 元元 股价股价 (2024(2024-0303-01)01)8.998.99 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)4,598.61 流通市值流通市值(百万元

2、百万元)2,929.79 总股本总股本(百万股百万股)511.52 流通股本流通股本(百万股百万股)325.89 1212 个月价格区间个月价格区间 6.46/8.99 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 15.4 18.4 28.8 绝对收益绝对收益 25.4 20.0 14.5 温晨阳温晨阳 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450523070006 相关报告相关报告 电缆油服双轮驱动，全力布局海外市场电缆油服双轮驱动，全力布局海外市场：华通线缆深耕电缆行业 30 余年，2021 年成功上市。公司前身是 199

3、3年由张文勇和张文东等人共同出资设立的唐山市华通电线电缆厂。2021 年，华通线缆在上海交易所主板成功上市。公司形成电缆+油服两大主业，电缆业务包括电力电缆和电气装备用电缆，油服设备业务包括潜油泵电缆、连续管和连续油管作业装置。公司坚持“国内与国外市场并重，发达国家与新兴市场同步发展”战略，境外销售占比 60%左右。在北美、新加坡等发达地区，通过 ODM客户资源和销售公司进行本地化服务；在“一带一路”及中非合作国家，通过坦桑尼亚、喀麦隆生产基地辐射当地市场。电线电缆业务全球化生产和销售，抓住区域市场增长机会电线电缆业务全球化生产和销售，抓住区域市场增长机会：（1）国内市场，服务于国家电网、南方

4、电网等主要电力系统，同时注重量大面广产品与细分领域产品的均衡发展，兼顾产品质量和生产规模。（2）美国市场，借助韩国生产基地，供应美国市场，在建巴拿马生产基地，服务北美和南美。2022 年，公司在美国市场销售收入17.64 亿元，同比增长 59.4%。（3）非洲市场，公司在非洲东部海岸（坦桑尼亚）、西部海岸（喀麦隆）建设生产基地，2022 年公司非洲区域实现销售收入 3.34亿元，同比增长 52.9%。油服设备业务油服设备业务壁垒高，进入全球主要油服公司：壁垒高，进入全球主要油服公司：公司最初专注于潜油泵电缆领域，为油服公司提供相关设备电缆。随着客户需求的变化，公司积极应对，自 2014 年起，

5、陆续攻克了连续管制造的设备和工艺难题，并将业务拓展至作业设备。子公司信达科创是全球仅有的六家获得 API-5ST 认证的连续油管制造企业之一，子公司华信石油则专注于连续油管作业装备销售与技术服务。（1）海外市场，凭借产品和技术优势，公司已经与哈里伯顿、斯伦贝谢、贝克休斯等国际大型油服公司建立了稳定的合作关系。未来，公司致力于共同开发新产品，提升订单数量，进一步巩固公司在连续油管等核心产品领域的优势地位。此外，公司已在俄罗斯设立服务子公司，以缩短产品交货周期，并提供送货上门和售后服务，以此来扩大在国际市场的销售份额。（2）国内市场，公司将持续深化与中海油等大型企业的合作，并结合自身技术和产品优势

6、，以特色产品为纽带，逐步扩大在国内市场的份额。-23%-13%-3%7%17%2023-032023-062023-102024-02华通线缆华通线缆沪深沪深300300 108313732 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司深度分析公司深度分析/华通线缆华通线缆 投资建议：投资建议：我们预计公司 2023 年-2025 年的收入分别为 52.74/62.85/76.29 亿元，增速分别为 1.6%/19.2%/21.4%，净利润分别为 3.75/4.68/6.40亿元，增速分别为 46.0%/24.9%/36.6%，成长性突出。参考行业可比公司，2024 年