1、证券研究报告|公司深度|汽车零部件1/23请务必阅读正文之后的免责条款部分沪光股份(605333)报告日期：2024 年 03 月 02 日线束行业空间与壁垒双提升，线束行业空间与壁垒双提升，国产龙头业绩现拐点国产龙头业绩现拐点沪光股份深度报告沪光股份深度报告投资要点投资要点国产国产线束龙头，老牌线束龙头，老牌合资合资、国产新锐齐青睐、国产新锐齐青睐沪光股份是国产线束总成龙头，深耕线束行业 26年，产品为全种类汽车线束。公司与大众汽车集团合作紧密，与江淮等大型整车厂长期合作。近年来获奔驰等国际知名品牌，及赛力斯、理想汽车等国产新锐客户多个项目的定点和量产。2015-2022年，公司营收 CAG

2、R 达 18%。2022年，公司国内市场份额约 4%。汽车智能化、轻量化、高压化、国产化汽车智能化、轻量化、高压化、国产化致空间与壁垒双提升，龙头充分受益致空间与壁垒双提升，龙头充分受益1）智能化致市场规模高增：汽车向电动化、智能化持续进展，预计新能源车用线束价值量相比燃油车翻倍，传感器装车数量 2023年相比 2020年翻倍，汽车线束市场规模有望持续增长至 2025年接近 1500 亿元。2）公司引领线束轻量化：铝导线技术是汽车轻量化下必然的技术路线，公司已率先取得突破并批量交付，有望借此扩大市场份额。3）汽车高压化利好高品质龙头：800V 平台对高压线束提出了更高的质量门槛要求，公司品质领

3、先，占得市场先机，市场份额有望扩大。4）国产替代持续演进：全球线束市场外资 5巨头份额超 80%，国产替代演进持续利好国产线束龙头。标杆新能源客户持续放量，业绩拐点显现标杆新能源客户持续放量，业绩拐点显现1）营收拐点：公司近年来着力开拓新能源客户，取得理想、赛力斯、T 客户等多个热门新能源车型定点，供应赛力斯问界 M5、M7、M9等多款新锐车型。随着下游客户销售放量，公司营收快速增长，业绩拐点显现。2）利润拐点：2020-2021年，原材料价格波动等因素致利润率下降，2021年公司亏损约 100万元。2022年扭亏，公司利润率和 ROE 探底回升。2023年公司毛利率持续改善，前 3季度实现毛

4、利率 11.78%，同比增加 0.94pct。盈利预测与估值盈利预测与估值我们预计公司 2023-2025 年营收为 40.48、68.26、87.62 亿元，同比分别增长23.5%、68.6%、28.4%；归母净利润为 0.65、2.08、3.32 亿元，2023-2025年同比分别增长 58.4%、219.9%、59.3%，对应 EPS 为 0.15、0.48、0.76元。公司品质领先，单车价值量高，下游客户结构优质，业绩成长性高，享受更高的估值溢价，给予“买入”评级。风险提示风险提示客户拓展不及预期;行业景气度不及预期;原材料价格波动风险。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：邱

5、世梁分析师：邱世梁执业证书号：S基本数据基本数据收盘价￥23.06总市值(百万元)10,072.06总股本(百万股)436.78股票走势图股票走势图相关报告相关报告财务摘要财务摘要Table_Forcast(百万元)2022A2023E2024E2025E营业收入营业收入3278404868268762(+/-)(%)33.91%23.50%68.63%28.36%归母净利润归母净利润4165208332(+/-)(%)-17.63%58.41%219.85%59.32%每股收益(元)0.090.150.480.76P/E245.26154.8248.4130.38ROE3.67%4.28%1

6、2.57%17.22%资料来源：浙商证券研究所沪光股份(605333)公司深度2/23请务必阅读正文之后的免责条款部分投资案件投资案件盈利预测、估值与目标价、评级盈利预测、估值与目标价、评级1)我们认为沪光股份作为汽车线束总成龙头，充分受益于汽车行业电动化智能化、国产化、轻量化和高压化的趋势。公司凭借优秀的产品质量，锁定优质客户，获得一线合资品牌和先锋新能源品牌的一系列定点和量产订单，收入或持续放量。2)我们预计公司 2023-2025 年营收为 40.48、68.26、87.62 亿元，同比分别增长23.5%、68.6%、28.4%；归母净利润为 0.65、2.08、3.32 亿元，2023