1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2024 年年 02 月月 28 日日 证券研究报告证券研究报告2023 年年报点评年年报点评 持有持有（首次）（首次）当前价：29.46 元 威胜信息（威胜信息（688100）通信通信 目标价：元（6 个月）经营业绩亮眼，受益经营业绩亮眼，受益于于配网智能化配网智能化扬帆启航扬帆启航 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：韩晨 执业证号：S1250520100002 电话：021-58351923 邮箱： 分析师：叶泽佑 执业证号：S1250522090003 电话：13524424436 邮箱： 联系人：李昂 电话：021-5

2、8351923 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：Wind 基础数据基础数据 总股本(亿股)5.00 流通 A 股(亿股)5.00 52 周内股价区间(元)23.01-34.46 总市值(亿元)147.30 总资产(亿元)39.18 每股净资产(元)5.43 相关相关研究研究 事件事件：公司 2023 年实现营业收入 22.3 亿元，同比增长 11.1%；实现归母净利润 5.3 亿元，同比增长 31.3%；扣非归母净利润 4.9 亿元，同比增长 26.1%。2023 年第四季度公司实现营收 5.6亿元，同比增长 8.8%；实现归母净利润 1.8亿元，同比增长 54.3%；扣非归母净利

3、润1.3 万元，同比增长 52.5%。盈利能力持续提升，盈利能力持续提升，研发投入维持高位研发投入维持高位。盈利端：2023年公司销售毛利率/净利率分别为 40.8%/23.7%，同比增长 3.7/3.6pp；单 Q4 毛利率/净利率分别为41.1%/31.9%，分别环比提升 0.6/11.6pp。费用端：公司 2023年销售/管理（不含 研 发）/财 务 费 用 率 分 别 为4.7%/1.8%/-1.1%，分 别 同 比 增 长0.05pp/0.01pp/0.9pp。此外，公司2023年研发费用率为10.2%，同比提升0.3pp，研发投入进一步加大。国内新型电力系统发展为长期确定性趋势国内

4、新型电力系统发展为长期确定性趋势，市场空间大，公司市场空间大，公司数字电网数字电网业务快业务快速增长。速增长。伴随分布式新能源如屋顶光伏、充电桩等并网接入，国内电网投资有望从主干网向智能化配网投资倾斜。根据测算，预计 25年国内配电网投资额有望超 3300亿元，智能化配电网投资额有达 1000亿元，驱动通信网关、电监测等设备需求放量。2023 年，公司电监测终端业务实现收入 4.6 亿元，同比增长24.6%；通信模块业务实现收入 6.6亿元，同比增长 20.6%，受益于产品结构优化及规模效应降本，通信模块业务毛利率同比提升 14.7pp 至 41.7%，伴随行业景气度上行有望实现长期稳定发展。

5、海外海外“电网“电网+智慧城市”一体化解决方案需求广阔，公司业务布局加快智慧城市”一体化解决方案需求广阔，公司业务布局加快。亚非拉中经济较落后地区存在大量电力、城市智能化建设改造需求，内资品牌有望凭借渠道积累、“表计+通信方案+终端”的一体化方式加速出海。公司积极参与国家“一带一路”沿线经济发展和能源互联网建设，持续加大对海外市场的研发与销售投入，2023 年海外业务毛利率为 38.3%，同比提升 2.8pp，多区域实现订单0 到 1 的突破，海外业务占比有望持续提升。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026 年营收分别为 30.4 亿元、38.2 亿元、45.6

6、亿元，未来三年归母净利润分别为 7/8.9/10.7 亿元。公司为国内智能配电网头部企业，充分受益于国内电网数字化转型升级，且海外市场空间广阔，公司积极布局已斩获多区域长期订单，首次覆盖给予“持有”评级。风险提示：风险提示：国内配电网智能化渗透率不及预期的风险；海外拓展不及预期的风险；汇率波动影响公司海外业务收入的风险；新产品研发不及预期的风险；电网投资不及预期的风险。指标指标/年度年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）2225.25 3036.03 3817.05 4555.58 增长率 11.06%36.44%25.73%19.35%归属母公司净利润（百万