1、 张晓飞（张晓飞（SAC号码：号码：S0850523030002）华晋书（华晋书（SAC号码：号码：S0850521090001）2024年年3月月4日日 瑞芯微：深耕瑞芯微：深耕AIoT领域领域，SoC生态赋能生态赋能 公司研究报告公司研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持）投资要点投资要点 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.国内领先的国内领先的AIoT芯片供应商，产品多元化构筑生态壁垒。芯片供应商，产品多元化构筑生态壁垒。瑞芯微推出了一系列功能各有侧重的芯片，形成了丰富的产品矩阵，能充分满足 AIoT 应用的多样化需求，已经广泛应用于

2、AIoT 的百行百业。在缤纷多彩的 AIoT 应用场景中，公司以汽车电子和机器视觉为核心进行突破，并同步在教育办公、消费电子、商业金融、工业应用等众多市场持续发力。2.旗舰产品旗舰产品RK3588助力公司发展。助力公司发展。作为瑞芯微最新一代的高制程、高性能、通用性的旗舰芯片。RK3588 是多场景应用 SoC，其目标应用场景涵盖汽车智能座舱、大屏设备、边缘计算、多目摄像头、NVR（网络视频录像机）、高性能平板、ARM PC 及 AR/VR 等领域。盈利预测和投资建议：盈利预测和投资建议：我们认为公司在巩固智能应用处理器核心竞争力的背景下，大力开拓AIoT细分市场，增长潜力值得期待。我们预计2

3、3-25年公司对应EPS分别为0.32/0.74/0.98元/股。结合可比公司给予24年PS估值区间9.5-10.5x，对应合理价值区间57.90-63.99元，给予“优于大市”评级。风险提示：风险提示：行业竞争加剧；订单不及预期；供应链风险。2 ZYkUjWqYgVaXpMbR8Q9PnPqQtRsOlOoOmPlOnNsMbRrRxOwMpMtPwMqMqP概要概要 1.公司概况公司概况 2.AIoT SoC龙头，持续发力高端市场龙头，持续发力高端市场 3.旗舰产品旗舰产品RK3588，高端芯片国产替代空间广阔，高端芯片国产替代空间广阔 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文

4、之后的信息披露和法律声明 3 公司在大规模公司在大规模SoC芯片设计、图像信号处理、高清晰视频编解码、人工智能系芯片设计、图像信号处理、高清晰视频编解码、人工智能系统、系统软件开发上积累了丰富的技术和经验，形成了多层次、多平台的专业统、系统软件开发上积累了丰富的技术和经验，形成了多层次、多平台的专业解决方案，涵盖各种新兴智能硬件，尤其是近年来快速发展的人工智能物联网解决方案，涵盖各种新兴智能硬件，尤其是近年来快速发展的人工智能物联网（AIoT）应用领域，公司已经成为国内领先的）应用领域，公司已经成为国内领先的AIoT芯片供应商。芯片供应商。资料来源：瑞芯微招股说明书，海通证券研究所 瑞芯微主要

5、产品演变情况瑞芯微主要产品演变情况 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 图：瑞芯微主要产品演变情况图：瑞芯微主要产品演变情况 瑞芯微主要产品瑞芯微主要产品智能应用处理器芯片智能应用处理器芯片 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 图：公司在智能终端硬件产业链中位置图：公司在智能终端硬件产业链中位置 公司主要产品为智能应用处理器芯片、电源管理芯片。智能应用处理器芯片，公司主要产品为智能应用处理器芯片、电源管理芯片。智能应用处理器芯片，是在低功耗中央处理器的基础上扩展音视频功能和专用接口的超大规模集成电是在低

6、功耗中央处理器的基础上扩展音视频功能和专用接口的超大规模集成电路，在智能设备中起着运算及调用其他各功能构件的作用。公司的智能应用处路，在智能设备中起着运算及调用其他各功能构件的作用。公司的智能应用处理器芯片为系统级理器芯片为系统级 SoC 芯片，包含了完整的系统、软件及算法。芯片，包含了完整的系统、软件及算法。资料来源：瑞芯微招股说明书，海通证券研究所 智能应用处理器芯片应用领域智能应用处理器芯片应用领域 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 图：公司图：公司 SoC 芯片产品在消费电子领域应用芯片产品在消费电子领域应用 公司的智能应用处理器芯片可以