1、 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1/51 Table_Main 大变局下的资源安全：中国战略性大变局下的资源安全：中国战略性（关键）矿产如何涅槃重生？（关键）矿产如何涅槃重生？有色金属有色金属 评级：评级：看好看好 日期：日期：2024.03.01 分析师分析师 王小芃王小芃 登记编码：S0950523050002 ：13401186193 ： 行业行业表现表现 2024/2/29 资料来源：Wind，聚源 相关研究相关研究 铜：春节假期，海外事项一览(2024/2/19)TC价格跌至低位，铜冶炼厂该何去何从(2024/1/25)并购对价“稀奇事”：金诚信以 2美元对价并购非洲铜矿(20

2、24/1/24)锂思系列 1：碳酸锂价格会超跌么？(2024/1/23)SQM封路事件会对锂供给造成影响么？(2024/1/11)硬质合金及刀具系列一：制胜高端制造，中国硬势力崛起(2023/12/15)新能源发展对铜需求的影响(2023/11/15)金属跟踪：宏观与需求结构看铜价(2023/9/21)锂业寻踪系列 1：出海掘锂时不我待，海外锂资源开发一览(2023/9/19)【五矿证券研究所】新能源关键金属市场展望第二届五矿产业金融论坛(2023/9/1)报告要点报告要点 周期是轮回，“枪炮、病菌与钢铁”奏响下行周期的共鸣。周期是轮回，“枪炮、病菌与钢铁”奏响下行周期的共鸣。铜价下跌、美债收

3、益率倒挂警告全球经济面临承压风险。自 2022 年 3 月，美联储开启第七轮加息周期（1982 年以来），共加息 11 次，利率到达 5.25%-5.5%水平，为 22 年来最高水平。伴随美联储加息，美元指数一路走高，国际 CRB 工业原料现货指数和中国有色金属指数震荡下行。逆全球化、地缘政治冲突、资源民族主义的思潮兴起，战略性（关键）矿产的安全保障受到威胁。寒风将至，全球走向脱钩断链，开启资源博弈和争夺。寒风将至，全球走向脱钩断链，开启资源博弈和争夺。资源保护主义抬头，美英欧日等国均集中发布了战略性（关键）矿产清单，品种高度重叠。各国频繁出台干预政策，加强供应链的稳定可控，也作为大国竞争筹码

4、。脱钩断链影响矿端供应的同时，也影响海外需求。不同资源禀赋和工业属性的金属，在全球资源安全性、中国产业控制力、战新不同资源禀赋和工业属性的金属，在全球资源安全性、中国产业控制力、战新产业需求的必要性方面表现不同。产业需求的必要性方面表现不同。为保障资源安全，中国应优先保障铜钴、锂、铍、铌、钽铝土矿、锰、锡、镍。为巩固优势地位，中国应充分利用镓、锗、稀土、锑、钨、铟、镁、钛钼、铅、锌。进口进口铜矿铜矿超过超过 85%应用于应用于中国本土中国本土。对外依存度 82%的铜，超过 85%的终端消费在中国，约 15%用于出口。但出口主要以终端产品（电线电缆、家电、计算机、光伏组件等）为主，易受海外政策或

5、国别风险影响，出口如受影响，将降低对外依存度。对外依存度 98.41%的钴，约 76%的终端消费也在中国，约 24%用于出口。但出口主要以精炼钴和中间产品为主，相当于 24%的钴金属只在中国作了短暂停留，并未转化成实际消费。本系列研究旨在站在国家和产业层面，面临当前逆全球化和脱钩断链的大环本系列研究旨在站在国家和产业层面，面临当前逆全球化和脱钩断链的大环境，给出如何打好战略性（关键）矿产组合牌的研究和建议。境，给出如何打好战略性（关键）矿产组合牌的研究和建议。一是亟待推出中国新版战略性（关键）矿产目录。二是对中国紧缺矿产和优势矿产分类施策。不可胜者，守也；可胜者，攻也。三是借天时，谋地利，共人

6、和，谋求海外并购。把握“天时”并购窗口期，谋划“地利”优质矿山，共商“人和”，中资企业抱团出海，浪里淘金。没有一种矿产值得忽略。没有一种矿产值得忽略。全球范围，从工业革命矿产首次登上历史舞台，到科技革命小金属绽放异彩。中国范围，从“一五”规划矿产融入国民经济建设，到“十四五”规划产业调整开启新篇章。战略性（关键）矿产的应用波澜壮阔，跌宕起伏。虽然战新产业在逐步替代传统产业的活跃度，但铜铝稀土等工业金属重要性仍不容忽视，锂钴镍随新能源新兴崛起，镓锗钨铟等在高科技垂直领域绽放异彩。本系列研究未来将从战略性新兴产业的现有需求结构和需求增速出发，对本系列研究未来将从战略性新兴产业的现有需求结构和需求增