【研报】装配式建筑行业：装配式行业全景图-20200423[32页].pdf

1、 请请务务必阅读必阅读正正文之后的文之后的信息披露和重信息披露和重要声明要声明 海海 外外 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 装配式装配式建筑建筑行业行业 推荐推荐 ( ( 首次首次 ） 重点公司重点公司 重点公司 18A 19A 评级 精工钢构 （A） 0.11 0.22 审慎增持 鸿路钢构 （A） 0.79 1.07 审慎增持 中建国际 （H） 0.89 1.07 无 远大住工 （H） 1.28 1.76 无 货币单位：人民币 相关报告相关报告 安徽装配式建筑再加速， 本地 龙头有望充分受益_20200412 远大住工 19 年业绩点评_

2、PC 迎 来 爆 发 式 增 长 机 遇 _20200327 为什么在这一轮基建行情中， 涨 的 最 好 的 是 钢 结 构 板 _20200315 海外海外原材料原材料研究研究 分析师：韩亦佳 SFC：BOT963 SAC：S0190517080003 联系人：孟杰 SAC：S0190513080002 投资要点投资要点 什么什么是是装配式装配式建筑？建筑？ 装配式建筑是指将建筑的部分构件在工厂进行标准和批量预制后，运输到施工现 场后进行吊装与连接而成的建筑。与传统现浇式建筑作业相比，装配式建筑在节 约人力、节能环保、施工周期等方面有明显的优势。 行业行业未来未来发力发力点点。 装配式建筑在

3、我国仍属新兴行业，造价偏高限制了装配式的大规模应用。其次， 施工流程、施工队伍的专业性不强、缺乏可靠的质量安全监测手段等，导致装配 式的产业链不完整，特别是 PC 建筑质量易受施工水平影响。 装配式装配式建筑建筑行业行业在在发展发展初期初期受受政策政策推动推动的的影响影响更更明明显显，一定规模效应后一定规模效应后，装配式装配式 具有具有更强更强的的经济经济适适用用性性，而传统建造成本上升的趋势是不可逆的，而传统建造成本上升的趋势是不可逆的，装配式将成为装配式将成为 市场化选择市场化选择，随着产业链随着产业链逐渐成熟，逐渐成熟，届时届时将将实现实现更更快快的的需求需求增长增长。 1）政策推动。国

4、务院、住建部陆续出台纲领性文件，而后，全国各地 31 个省市 陆续出台百余项装配式建筑专门指导意见和相关配套措施，通过优先安排用地、 税收优惠政策、容积率奖励、政府补助等优惠政策切实推动装配式建筑发展。国 务院及住建部提出：2020 年，全国装配式建筑占新建建筑比例达到 15%以上，重 点地区 20%以上。2025 年，争取这一比例达到 30%。 2）市场倒逼。人口红利消退，传统建筑行业面临越来越严峻的农民工短缺、劳动 力成本提升等不可逆的问题，环保问题也日益突出。装配式建筑目前较传统现场 浇筑的成本仍然略高，但随着构件生产的规模化，装配式的适用性将逐步提高。 较装配式混凝土结构而言，钢结构更

5、具备做装配式的天然优势，需求斜率或更陡较装配式混凝土结构而言，钢结构更具备做装配式的天然优势，需求斜率或更陡。 装配式钢结构相对于装配式混凝土结构而言，设计理念贴合，施工工艺简单，钢 结构有做装配式建筑的天然优势；装配式混凝土结构的推广过程中常常面临诸多 问题，技术和施工限制是短期制约。 企业竞争战略企业竞争战略。 装配式实现了建筑过程从建造到制造的转变， 制造业的竞争依靠规模化生产及 柔性生产，即大规模实现定制化需求是这个行业生存能力的最大挑战。 主要主要公司公司： 1）钢结构制造龙头：鸿路钢构。基地化大产能布局以及更适合钢结构制造的优质 管理体系打造了其低成本+交货能力强的核心竞争力。 2

6、）钢结构施工龙头：精工钢构。 “技术加盟+直营 EPC”双轮驱动装配式发展。 3）混凝土构件龙头：远大住工。通过“远大联合”计划快速铺开 PC 生产基地， 借助 PC-CPS 智能制造系统实现管理方式的质变升级。 风险提示风险提示：政策推动或市场需求不及预期，应收账款账期的政策推动或市场需求不及预期，应收账款账期的风险，行业竞争加剧风险，行业竞争加剧 的风险，的风险，安全及环保安全及环保事件事件 title 装配式装配式行业行业全景图全景图 Time1 2020 年年 4 月月 23 日日 请请务必阅务必阅读正文之后的信息披露和重要声明读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外行业深度研