1、 气体传感器龙头企业，车载及热失控打造成长潜力 Table_CoverStock 四方光电(688665.SH)公司深度报告 Table_ReportDate2024 年 03 月 03 日 Table_CoverAuthor 江宇辉 地产行业首席分析师 执业编号：S1500522010002 联系电话：+86-18621759430 邮箱： 请阅读最后一页免责声明及信息披露2 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 公司深度报告 Table_StockAndRank 四方光电(688665)投资评级 买入 上次评级 Table_Chart 资料来源：聚源，信达证券研发中心

2、Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）56.4 52 周内股价波动区间(元)44.93-113.8 最近一月涨跌幅()13.30%总股本(亿股)0.70 流通 A 股比例()100.00 总市值(亿元)39.48 资料来源：聚源，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 气体传感器龙头企业，车载气体传感器龙头企业，车载及热失控打造成长潜力及热失控打造成长潜力 Table_ReportDate 2024 年 03 月 03 日 本期内容提要本期内容提要

3、:Table_Summary 气体传感器龙头企业，“气体传感器龙头企业，“1+4”战略巩固拓展齐头并进。战略巩固拓展齐头并进。四方光电股份有限公司是一家从事智能气体传感器和高端气体分析仪器的科创板上市企业，2003 年成立于武汉光谷，已经积累了包括光学、超声波、MEMS 金属氧化物半导体（MOX）、电化学、陶瓷厚膜工艺高温固体电解质等原理的气体传感技术，拥有 140 余项国内外专利，产品广泛应用于空气品质、环境监测、工业过程、安全监测、健康医疗、智慧计量等领域。公司业绩态势良好，营收稳步增长，2023 年前三季度公司实现营收 4.52 亿元，同比增长 13.8%。产品结构调整持续，公司坚持高毛

4、利战略，布局高毛利产品，2023 年前三季度公司毛利率为 44.7%，较上年同期提升 1.02pct。公司围绕气体传感器、气体分析仪器两大类产业生态，产品结构多样，应用场景丰富，下游覆盖家电、汽车、医疗等广泛领域。依托技术平台和产品组合优势，大客户和国际化战略助力客户开拓。公司目前股权结构集中稳定，2023 年实施股权激励彰显成长信心，目前募投项目有序推进，现有业务有望迎来拓展和深化。空气品质领域：家电复苏带动需求回暖，下游应用场景丰富潜力释放。空气品质领域：家电复苏带动需求回暖，下游应用场景丰富潜力释放。随着社会经济的快速发展及生活水平的不断提高，人们对室内、汽车座舱、室外空气质量提出更高的

5、要求。公司的空气品质产品主要包括红外CO2气体传感器、粉尘传感器和电化学甲醛传感器，这些产品基于公司核心技术热电堆红外气体传感技术、粉尘传感技术及电化学甲醛传感技术。公司空气品质领域产品类型丰富，提供新风控制器、CO2变送器、空气质量检测仪等产品，下游应用领域应用至智能化的新风系统、空气净化器、吸尘器/洗地机、油烟机、壁挂炉、空调等，公司空气品质产品营收从2017 年到 2021 年实现高速增长，2022 年以来受到地产下行影响营收承压，我们认为未来随着房地产市场企稳，叠加公司持续拓展下游应用场景、提升单位价值和行业竞争门槛，有望在空气品质领域实现销量回升。车载领域：气体传感器需求提升，热失控

6、传感器空间广阔。车载领域：气体传感器需求提升，热失控传感器空间广阔。汽车座舱是与驾乘人员直接接触的空间，车内环境成为影响乘坐体验的重要因素，搭载汽车舒适系统成为车企寻求差异化、品牌化发展重点布局的领域，受益于国家标准规范的推出实施，储能电池热失控传感器业务也将迎来新的增长需求。目前公司车载传感器项目定点数量达 2400 余万个，订单转化有望带来稳定可靠业绩增长，2022 年公司已定点车载传感器项目已于当年逐步进入量产期，当年车载传感器业务销售收入同比增长 118.38%。医疗领域：政策带动市场需求扩大，产品线完善持续拓展市场。医疗领域：政策带动市场需求扩大，产品线完善持续拓展市场。医疗改革与肺