格科微-公司研究报告-手机CIS正在向中高像素跃升显示驱动协同性凸显-240303（22页）.pdf

1、电子 2024 年 03 月 03 日 格科微(688728.SH)手机CIS正在向中高像素跃升，显示驱动协同性凸显 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（首次）推荐（首次）股价：股价：19.55 元元 主要数据主要数据 行业 电子 公司网址 大股东/持股 Uni-sky Holding Limited/40.40%实际控制人 赵立新,曹维 总股本(百万股)2,601 流通 A 股(百万股)1,114 流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）508 流通 A 股市值(亿元)218 每股净

2、资产(元)3.06 资产负债率(%)59.7 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 付强付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG 闫磊闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUYONG 徐碧云徐碧云 投资咨询资格编号 S1060523070002 XUBIYUN 平安观点：打造打造 CIS 及显示驱动“双引擎”，实现及显示驱动“双引擎”，实现 Fabless 向向 Fab-lite 转型。转型。公司业务聚焦在 CMOS 图像传感器（COMS Image Sensor，简称

3、CIS，下同）和显示驱动芯片赛道。CIS 方面，公司早期主流产品为 200 万、400 万、800 万和 1600 万像素的中低像素的产品，产品正在向中高端拓展。公司正在大力推动自身从 Fabless 向 Fab-lite 转型，公司通过募集资金建设的12 吋 CIS 产线项目已经在 2023 年 12 月实现量产。显示驱动芯片方面，产品主要为 LCD 驱动芯片，主要用于中小尺寸 LCD 面板。受到此前消费电子整体低迷影响，公司前 9 个月收入出现较为明显的下滑；但是从季度来看，公司收入增速呈现出逐季回升态势。2023 年前 9 个月，公司实现收入 32.45 亿元，同比下降 29.01%；Q

4、1-Q3 的当季收入同比增速分别为-50.82%、-29.6%和 1.30%。手机手机 CIS 产品走向中高像素，市场潜力凸显且公司信心十足。产品走向中高像素，市场潜力凸显且公司信心十足。公司的 CIS主要应用于智能手机和功能手机上。公司推出的 3200 万像素的最新产品，标志着公司的 CIS 从低端逐步迈向中高端，并逐步从“副摄”走向“主摄”。基于公司自有的产品平台，公司正在将产品线推向到市场上主流的 5000万像素，并积极研发更高像素的产品。公司对其 1300 万以上的手机 CIS产品充满信心。2023 年 6 月 9 日，公司发布的2023 年限制性股票激励计划（草案）显示，2022 年

5、，1,300 万像素及以上产品收入尚不足 500万元。但该激励计划设定的业绩考核目标为 1300 万像素及以上产品线2023 年-2026 年收入分别不低于 0.50 亿元、6.00 亿元、15.00 亿元、20.00亿元。相对较快的收入增速目标的设定，也足见公司在该领域的发展信心。后续随着手机市场的恢复，以及公司自有产品的持续升级，该赛道后续发展潜力较大。DDIC产品布局趋于完善，产品布局趋于完善，OLED驱动将成为新增长点。驱动将成为新增长点。显示驱动芯片（简称 DDIC），是显示面板的主要控制元件。2023 年上半年，公司显示驱动芯片业务迅速发展，自主研发的无外部元器件设计、图像压缩算法

6、等一系2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)7,001 5,944 4,611 6,020 7,457 YOY(%)8.4-15.1-22.430.5 23.9 净利润(百万元)1,258 439 72 245 384 YOY(%)62.8-65.1-83.6240.4 56.8 毛利率(%)33.7 30.5 28.1 26.0 23.8 净利率(%)18.0 7.4 1.6 4.1 5.2 ROE(%)16.7 5.6 0.9 2.9 4.4 EPS(摊薄/元)0.48 0.17 0.03 0.09 0.15 P/E(倍)40.4 115.9 705