1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2024 年年 02 月月 22 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 当前价：4.44 元 中国重工（中国重工（601989）国防军工国防军工 目标价：元（6 个月）全球造船周期景气上行，公司持续提质增效全球造船周期景气上行，公司持续提质增效 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58352190 邮箱： 分析师：刘倩倩 执业证号：S1250522070003 电话：15001276860 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数

2、据基础数据 总股本(亿股)228.02 流通 A 股(亿股)220.84 52 周内股价区间(元)3.66-5.25 总市值(亿元)1,012.41 总资产(亿元)2,010.39 每股净资产(元)3.67 相关相关研究研究 Table_Report 推荐逻辑：推荐逻辑：1、全球造船周期景气上行，、全球造船周期景气上行，新船价格保持高位，各船型分化明显。新船价格保持高位，各船型分化明显。截至 2024年 1月，干散货船、油船和集装箱船新船价格指数同比分别上涨5.6%、7.7%和 3.5%。2、产能出清，活跃船厂数量不断下降，、产能出清，活跃船厂数量不断下降，截至 2022 年末，全球活跃船厂数

3、量仅为366家，同比减少66家，相比高峰时期的1014家下降了64%。3、中国市场份额的提升，高附加值船舶占比提升中国市场份额的提升，高附加值船舶占比提升。我国造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的 50.2%、66.6%，市场份额首次全部超过 50%，较 2022 年分别增长 2.9、11.4pp。新船价格保持高位，各船型分化明显。新船价格保持高位，各船型分化明显。新船价格自 21年以来开始加速上涨，2022 年，新造船价格保持上涨趋势，2023年以来船板等原材料价格有所回落，但船厂手持订单充足，新造船市场仍处于卖方市场，新造船价格走势趋于平稳但仍处于高位。从主力船型看

4、，截至 2024年 1月，干散货船、油船和集装箱船新船价格指数同比分别上涨 5.6%、7.7%和 3.5%；综合来看中国新造船价格指数同比上涨 5.2%，收于 1070 点。长年产能出清，活跃船厂数量不断下降。长年产能出清，活跃船厂数量不断下降。中国船舶工业行业协会预测，下半年世界经济复苏仍面临诸多挑战，国际航运市场将继续处于下行调整区间，但2023年国际海事组织船舶温室气体减排战略的出台，将推动全球航运业、造船业加快脱碳减排进程，对新造船市场将产生积极作用，然而截至 2022年末，全球活跃船厂(至少有 1000GT以上的手持订单)数量仅为 366 家，同比减少 66家，相比高峰时期的 101

5、4 家下降了64%。中国市场份额的提升，高附加值船舶占比提升。中国市场份额的提升，高附加值船舶占比提升。2023年我国造船市场份额继续保持全球领先，造船指标全面增长。根据中国船舶工业行业协会数据，2023年，我国造船大国地位进一步巩固，市场份额已连续 14年居世界第一。我国造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的 50.2%、66.6%，市场份额首次全部超过 50%，较 2022 年分别增长 2.9、11.4pp。低价船单陆续交付完，公司持续提质增效。低价船单陆续交付完，公司持续提质增效。由于公司对大型液化天然气（LNG）船、新型浮式生产储卸油船（FPSO）、部分集装箱船等

6、新建船型计提了存货减值 8.6亿元，经公司财务部门初步测算，预计 2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为-8.8亿元至-7.4亿元。随着公司以前年度承接的价格相对较低的民船建造订单陆续交付，同时公司加强主建船型关键周期达标管理，全力以赴确保按期交船，提高生产效率，公司未来盈利能力持续提升。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为-7.8亿元、27.4亿元、49.9亿元，EPS分别为-0.03元、0.12元、0.22 元。我们认为公司持续打造核心竞争力，盈利能力有望进一步提升，首次覆盖，建议持续关注。风险提示：风险提示：汇率风险、成本风险、客户