1、机械设备机械设备/自动化设备自动化设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/21 赛腾股份赛腾股份（603283.SH）2024 年 02 月 28 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2024/2/27 当前股价(元)68.99 一年最高最低(元)83.77/33.21 总市值(亿元)138.20 流通市值(亿元)128.35 总股本(亿股)2.00 流通股本(亿股)1.86 近 3 个月换手率(%)163.94 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 消费电子与半导体双景气加持，赛腾的“腾飞”时刻消费电子与半导体双景气加持，赛腾的“腾飞”时刻 公司首次覆盖报告公司首次覆

2、盖报告 孟鹏飞（分析师）孟鹏飞（分析师）熊亚威（分析师）熊亚威（分析师） 证书编号：S0790522060001 证书编号：S0790522080004 综合型自动化设备供应商，消费电子与半导体双轮驱动综合型自动化设备供应商，消费电子与半导体双轮驱动 公司是以消费电子、半导体和新能源汽车为主要下游应用领域的综合性自动化设备供应商。消费电子相关业务占公司总营收 80%以上，未来将受益于苹果代工厂产线外迁和新产品上市带来的新增自动化设备需求。半导体业务为公司收购Optima 后拓展，产品具备较强的竞争力，未来将持续受益于国产化替代趋势。我们预测公司 2023-2025年实现归母净利润 6.79/8

3、.11/9.51亿元，EPS 为3.39/4.05/4.75 元/股，当前股价对应 PE 为 20.4/17.0/14.5 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。苹果代工厂产能外迁与新产品上市为公司消费电子业务带来增量苹果代工厂产能外迁与新产品上市为公司消费电子业务带来增量 苹果代工厂转移叠加 MR 上市、Airpods 改款拉动相关自动化设备需求。2024 年1 月 19 日苹果 MR 上市。首发抢购热潮打破预期，未来销量保持乐观；2024 年苹果 Airpods 存在改款预期，公司有望受益；2018 年苹果开始积极推进供应链分散化以来，越南与印度在产业链中比重逐渐提升，目前已经成为其重要生产基地

4、，未来印度等东南亚国家产能占比或将达到 25%，带动对应设备投资需求。公司与苹果公司已经建立起长期稳定的深度合作关系，未来将受益于苹果代工产能转移和新产品落地产生的下游新增需求。收购收购 Optima 打开国内半导体检测、量测设备市场打开国内半导体检测、量测设备市场 国内半导体设备国产化率较低，检测与量测设备被国外企业如科磊半导体占据，2020 年其国内市占率达 54.8%。2019 年收购 Optima 切入高端半导体检测领域，Optima 产品竞争力较强，受到外部进口限制的影响，半导体检测、量测设备有望加速进行国产替代，公司半导体业务有望保持高速增长。风险提示：风险提示：苹果新产品落地不及

5、预期、半导体设备拓展不及预期、海外政治风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)2,319 2,930 4,215 5,275 6,305 YOY(%)14.3 26.4 43.9 25.1 19.5 归母净利润(百万元)179 307 679 811 951 YOY(%)2.5 71.17 121.08 19.49 17.26 毛利率(%)39.1 40.1 45.9 45.3 45.0 净利率(%)7.7 10.5 16.1 15.4 15.1 ROE(%)13.4 18.4 30.2 27.3 24

6、.9 EPS(摊薄/元)0.90 1.53 3.39 4.05 4.75 P/E(倍)77.1 45.0 20.4 17.0 14.5 P/B(倍)10.1 8.2 6.1 4.7 3.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%2023-022023-062023-10赛腾股份沪深300开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 公司研究公司研究 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/21 目目 录录 1、以消费电子为锚，多领域自动化设备提供商多年稳健增长.4 1.1、自动化设备提供商，布局消费