1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20242024 年年 0202 月月 2323 日日 长高电新长高电新(002452.SZ)(002452.SZ)公司深度分析公司深度分析 输电设备业务稳健，新产品持续扩展有输电设备业务稳健，新产品持续扩展有望贡献未来增长望贡献未来增长 证券研究报告证券研究报告 输变电设备输变电设备 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 7.507.50 元元 股价股价 (2024(2024-0202-22)22)5.555.55 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)3,442.8

2、4 流通市值流通市值(百万元百万元)2,863.27 总股本总股本(百万股百万股)620.33 流通股本流通股本(百万股百万股)515.90 1212 个月价格区间个月价格区间 4.44/7.63 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益-21.0-20.6-5.3 绝对收益绝对收益-12.6-22.2-20.4 温晨阳温晨阳 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450523070006 相关报告相关报告 长高电新围绕电力设备与工程板块，稳定经营长高电新围绕电力设备与工程板块，稳定经营：长高电新成立于 1998 年，主要产

3、品包括高压隔离开关、组合电器、断路器、成套开关柜、环网柜、柱上断路器、配电自动化终端等电力设备一次及二次产品，以及电力设计和工程服务，新能源电力开发。输电设备不断出新品，有望获得更大份额输电设备不断出新品，有望获得更大份额：公司的输电设备产品包括隔离开关、组合电器和成套设备。隔离开关是公司的拳头产品，在国网招标中与思源电气、山东泰开、平高电气并居前列。组合电器不断拓展高电压等级产品，550kv 组合电器于2022 年拿到型式试验报告，并于 2023 年实现中标。成套设备产品推出非晶合金变压器、环保气体环网柜等新产品，带来未来订单增量。工程业务走出困境，工程业务走出困境，商誉商誉减值风险减值风险

4、已基本释放已基本释放：为了发挥输配电领域的协同优势，公司通过自主设立和收购的方式进入电力设计与工程承包领域。收购的湖北华网电力工程公司共计2.46 亿元商誉，受湖北华网亏损影响，计提商誉减值，截止 2022 年底，湖湖北华网商誉净值剩余 2595.04 万元，商誉风险已基本释放。投资建议：投资建议：我们预计公司 2023 年-2025 年的收入分别为 15.06/18.50/26.83 亿元，增速分别为 23.2%/22.8%/45.0%，净利润分别为 1.79/3.09/4.45亿元，增速分别为 206.2%/71.9%/44.1%，成长性突出。参考电网设备行业可比公司，2024 年可比公司

5、 PE 为 21 倍，考虑到公司目前的收入体量和市场份额与可比公司存在差距，给予公司 2024 年 15 倍 PE，6 个月目标价为 7.50 元，给予买入-A 的投资评级。风险提示：风险提示：电网投资不及预期；新产品拓展进度不及预期；工程业务发展不及预期；信用减值风险。(百万元百万元)2021A2021A 2022A2022A 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 主营收入主营收入 1,521.2 1,222.9 1,506.2 1,849.5 2,682.5 净利润净利润 251.5 58.1 179.3 309.2 445.3 每股收益每股收益(元元)0.41

6、 0.09 0.29 0.50 0.72 每股净资产每股净资产(元元)3.36 3.38 3.61 4.01 4.59-36%-26%-16%-6%4%14%2023-022023-062023-102024-02长高电新长高电新沪深沪深300300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司深度分析公司深度分析/长高电新长高电新 盈利和估值盈利和估值 2021A2021A 2022A2022A 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 市盈率市盈率(倍倍)13.7 59.3 19.2 11.1 7.7 市净率市净率(倍倍)1.7 1.6 1.