1、 20242024 年年 0202 月月 2222 日日 锂价寻底之旅锂价寻底之旅，全球锂资源供应最新盘点全球锂资源供应最新盘点 小金属小金属行业深度报告行业深度报告 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：傅鸿浩分析师：傅鸿浩 S1050521120004 分析师：杜飞分析师：杜飞 S1050523070001 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 小金属(申万)6.2-8.5-29.8 沪深 300 7.4-2.5-15.8 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、小 金 属 行 业 点 评 报 告：Finniss 锂矿宣布采矿停止，首

2、个澳矿减停产出现2024-01-11 成本支撑凸显成本支撑凸显，锂价锂价接近底部区间接近底部区间 我们预测 2023-2025 年全球锂资源供给分别为 110.78、147.34、194.54 万吨 LCE，需求分别为 109.86、144.65、185.63 万吨 LCE，供给过剩分别为 0.92、2.69、8.91 万吨LCE。当前的锂盐价格已经接近部分矿山的成本线，随着首个澳洲矿山减停产的出现，成本或可对价格起到支撑作用，锂价进入筑底阶段。澳洲锂矿：澳洲锂矿：FinnissFinniss 暂停采矿，出现首个减停产暂停采矿，出现首个减停产 Finniss 于 2023 年 Q1 实现投产，

3、但是 2024 年 1 月 5 日宣布暂时停止采矿，BP33 早期工作暂停。根据 IGO 在 2024 年 1月 29 日的公司公告，Greenbushes 项目 2024 财年的产量指引由此前的 140-150 万吨下调至 130-140 万吨。Liontown 公司在 2024 年 1 月 22 日宣布开始审查 Kathleen Valley 项目的计划扩张和相关产能提升，目前正在建设的300 万吨/年装置的产能设计不变，因此二期项目或将推迟。Wodgina、Mt Cattlin 保持稳健运营，Bald Hill 成功复产。Pilgangoora、Mt Marion 在 2023 年 Q4

4、 的产量环比分别增长22.05%、29.69%，扩建项目按计划推进。南美南美及其他及其他盐湖：盐湖：成本优势明显，产量成本优势明显，产量增增速放缓速放缓 南美洲的锂资源十分丰富，尤其集中在南美“锂三角”，拥有多个在产、在建的项目。在产项目包括 Atacama、Olaroz、Hombre Muerto、Cauchari-Olaroz、SDLA、Rincon等。由于南美盐湖的成本相较锂云母和锂辉石具有明显的优势，因此受碳酸锂价格低迷导致的减停产风险较小。在建项目中，紫金矿业的 3Q 项目、Eramet 的 Centenario 项目和赣锋锂业的 Mariana 项目预计可在 2024 年投产，HM

5、W、Great Salt Lake、Zero Carbon Lithium 项目规划 2025 年投产。在建项目的产能有限，因此预计南美及其他盐湖的产量增速将会放缓。海外其他海外其他锂矿：锂矿：非洲地区非洲地区产能扩张产能扩张较快较快 非洲的锂矿项目主要集中在津巴布韦、马里、加纳、刚果-50-40-30-20-10010(%)小金属沪深300行行业业研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 （金）等国家。在产的项目主要有 Bikita、Arcadia、Sabi Star、Kamativi，在建项目主要有 Zulu、Go

6、ulamina、Ewoyaa、Bougouni 等。另外紫金矿业受邀主导世界级锂矿Manono 东北部勘探开发，正在完成地质勘查和可研编制工作，项目落地后，预计在可研和融资方案确定后 2 年内完成项目建设。美洲在产的锂矿项目有加拿大的 Tanco 和 NAL、巴西的 Grota do Cirilo 和 Mibra，美洲在建的项目主要有 James Bay、Nemaska、Carolina 等。其中 Sigma 的 Grota do Cirilo 项目一期年产 27 万吨锂精矿（折 3.67 万吨 LCE）已经达产，远期产能规划年产锂精矿 76.6 万吨（折 10.4 万吨 LCE）。国内：关注