1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 京北方京北方(002987)稳健增长的银行稳健增长的银行 IT 领军企业领军企业 京北方京北方首次覆盖报告首次覆盖报告 李沐华李沐华(分析师分析师)李博伦李博伦(分析师分析师)010-83939797 0755-23976516 证书编号 S0880519080009 S0880520020004 本报告导读：本报告导读：公司是银行公司是银行 IT 领军企业，业务结构不断向高毛利软件业务优化，领军企业，业务结构不断向高毛利软件业务优化，2024年在行业信创年在行业信创支撑下，支撑下，行业投入依然稳健，公司凭借高效管理有望释放收入

2、行业投入依然稳健，公司凭借高效管理有望释放收入-成本剪刀差。成本剪刀差。投资要点：投资要点：首次覆盖，“增持”评级，目标价首次覆盖，“增持”评级，目标价 22.01 元。元。预计 2023-2025 年公司EPS 分别为 0.77、0.95、1.21 元。考虑 PE、PS 估值法取均值，公司目标价为 22.01 元，对应 2024 年 23.27 倍 PE，首次覆盖，“增持”。银行银行 IT 领军企业领军企业，业务结构持续优化，业务结构持续优化。公司是国内银行 IT 综合服务领军企业，从计算机硬件销售起家，近年来逐渐完成由 BPO 向 ITO的业务切入转型，主要业务包括信息技术服务板块和业务流

3、程外包。其中，外包业务是公司经营发展的基本盘，软件产品与解决方案是公司切入银行 IT 赛道，未来发展突破的箭头。高毛利软件业务增速较快，占比不断提升，公司业务结构持续优化。银行银行 IT投入仍有支撑，投入仍有支撑，行业竞争加剧。行业竞争加剧。近年来，银行 IT 系统建迫切需要提升核心技术自主掌控能力。建设节奏由边缘到核心，目前已进入攻坚阶段，支撑着银行 IT 解决方案市场将持续增长。赛迪预测，到 2026 年行业规模将达到 1390.11 亿元，CAGR 达 23.55%。但行业竞争格局仍然呈现“大分散，小集中”，行业竞争加剧，行业整体盈利能力面临较大压力。高效管理是破局之道。高效管理是破局之

4、道。行业盈利能力由客单价格、人力成本，以及管理能力三大因素决定。公司积极争取新客户以提升客单价，人员成本也已相对稳定。在高效管理的配合下，未来收入-成本剪刀差将持续释放，公司盈利能力有望超预期。风险提示：风险提示：银行 IT 投入节奏不及预期；人力成本上升；竞争加剧 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 3,054 3,673 4,305 5,005 5,767(+/-)%33%20%17%16%15%经营利润（经营利润（EBIT）222 282 349 466 610(+/-)%-23%27%24%33%31%净利润

5、（归母）净利润（归母）231 277 340 417 535(+/-)%-16%20%23%23%28%每股净收益（元）每股净收益（元）0.52 0.63 0.77 0.95 1.21 每股股利（元）每股股利（元）0.15 0.17 0.11 0.14 0.16 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率（经营利润率（%)7.3%7.7%8.1%9.3%10.6%净资产收益率（净资产收益率（%)11.7%12.5%12.9%13.9%15.5%投入资本回报率（投入资本回报率（%)11.0%12.3%12.0%10.5%12.4%EV

6、/EBITDA 25.38 24.82 15.96 11.70 8.56 市盈率市盈率 28.01 23.32 18.99 15.48 12.07 股息率股息率(%)1.0%1.2%0.8%0.9%1.1%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：22.01 当前价格：14.64 2024.02.22 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）12.05-36.20 总市值（百万元）总市值（百万元）6,460 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股）441/428 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股）0/0 流通股比例流通股比例 97%日均成交量