1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 创远信科创远信科(831961)机械设备机械设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-02-18 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 股票数据 2024/02/08 6 个月目标价（元）-收盘价（元）9.15 12 个月股价区间（元）7.1315.20 总市值（百万元）1,306.99 总股本（百万股）143 A 股（百万股）143 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）2 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 1

2、2M 绝对收益-34%6%-38%相对收益-36%13%-20%相关报告 波士顿动力发布 Atlas 搬运汽车支柱视频，巨头加入商业化探索道路-20240209 需求端结构性特点突出，出口仍是重要增长驱动-20240125 3C 钛合金导入加速，刀具环节有望受益-20231123 3D 打印：3C 行业应用钛合金最受益环节，市场或存预期差-20231119 Table_Author 证券分析师：要文强证券分析师：要文强 执业证书编号：S0550523010004 13552769350 yao_ Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 国产射频通信领先企业，国产替代逻辑顺畅国产射频

3、通信领先企业，国产替代逻辑顺畅 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 国产国产射频通信测试射频通信测试领先企业，领先企业，盈利能力持续改善盈利能力持续改善。创远信科专注于研发射频通信测试仪器和提供整体测试解决方案，是具有完全自主知识产权的高新技术企业，荣获 2016 年度国家科学技术进步奖特等奖、国家级专精特新“小巨人”企业等荣誉。近年来持续优化业务结构，压缩贸易业务占比，带动 2023 年前三季度毛利率达 49.49%，实现归母净利润 0.20亿元（+14.32%）。2022-2023 年受疫情及竞争加剧影响营业收入承压，随着市场需求复苏未来业绩有望实现反弹。国外龙头基本垄断市场规

4、模，政策助力国产厂商迎头赶上。国外龙头基本垄断市场规模，政策助力国产厂商迎头赶上。通信测试测量领域市场格局高度集中，是德科技、罗德与施瓦茨等国外龙头占据大部分市场规模，国内厂商产品主要覆盖中低端。近年来，我国不断推出关于高端测量仪器的利好政策,大力推动相关产品实现国产替代。2023 年公司陆续推出最高支持 40GHz、50GHz、110GHz 的矢量网络分析仪，具有 100%自主知识产权，对标国外龙头是德科技和罗德与施瓦茨，是公司进军高端市场的重要一步。掌握多种业界核心技术，在国内外厂商中保持较强竞争力。掌握多种业界核心技术，在国内外厂商中保持较强竞争力。公司高度重视技术创新，长期保持高强度研

5、发投入，2022 年研发支出达 2.25 亿元，占营收比例为 70.64%，在国内可比公司中排名前列。多年技术沉淀下，公司已掌握四类核心技术：仪表射频微波电路设计及制造技术、超高速基带信号处理平台相关技术、兼容多制式无线通信物理层协议相关技术、5G 毫米波测试技术。上述核心技术广泛应用于公司自研产品。进一步优化“进一步优化“1+3”发展战略，提前布局迎接新增量领域。”发展战略，提前布局迎接新增量领域。测试需求有望随着卫星导航、车联网、5G 等下游关键变量迎来高速发展期而同步提高：卫星导航方面，2022 年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到5007 亿元，同比增长 6.76，随着北斗在更多领

6、域的应用持续加深，将为北斗市场化发展创造更广阔的空间；车联网方面，智能网联汽车是未来十年的黄金赛道，汽车电子产业的发展将驱动汽车电子测试需求的增长；5G 方面，国内 5G 网络已初步完成以 Sub-6GHz 频段为主的首阶段建设，毫米波频段将成为 5G 发展的新动力。盈利预测：盈利预测：预计公司 2023-2025 年归母净利润为 24/48/58 百万元，同比+8.76%/+98.24%/+19.89%，对应 PE 分别为 54x/27x/23x，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：无线通信测试业务需求不及预期、车联网测试业务拓展不及预期、无线通信设备业务拓展不及预期、业绩预测和