1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 汽车汽车 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-02-18 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-8%-19%-19%相对收益-10%-12%-2%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）293 总市值（亿）30147 流通市值（亿）12406 市盈率（倍）26.95 市净率（倍）1.83 成分股总营收（亿）32606 成分股总净利润（亿）859 成

2、分股资产负债率（%）60.07 相关报告 硬派越野车行业报告：国产硬派越野车崛起 新能源助力抢占新市场-20231228 美国电动车行业专题报告：美国电动车群雄逐鹿，渗透率提升前景可期-20231204 Table_Author 证券分析师：李恒光证券分析师：李恒光 执业证书编号：S0550518060001 021-61001510 研究助理：姜育恒研究助理：姜育恒 执业证书编号：S0550122050032 15821163658 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 奇瑞汽车深度报告：出海持续增长，新能源转型高弹性奇瑞汽车深度报告：出海持续增长，新能源转型高弹性 报告摘要：

3、报告摘要：Table_Summary 奇瑞汽车成立于 1997 年，在这近 30 年的发展历程中，业务板块不断扩大、产品矩阵不断完善。从奇瑞的销量周期来看，可以划分为快速崛起（2001-2010）、战略失误（2011-2013）、艰难前行（2014-2019）、重整旗鼓（2020 至今）四个阶段，其中 2001-2010 年期间主要依托中国汽车行业的导入期红利以及一代神车奇瑞 QQ 的爆火，2011-2013 年间是其首次冲击高端市场战略失误，同时又一定程度上错失 SUV 红利，随后 2014-2019 年间冲击高端化再度失利，但也为后续的战略调整奠定了良好基础，自 2020 年至今，奇瑞品牌

4、矩阵更加清晰，并且伴随着出海和新能源转型打开了新的销量周期。海外市场：深耕多年，厚积薄发。海外市场：深耕多年，厚积薄发。奇瑞早在 2001 年就打开了出海业务，近年来出口量迎来快速增长，2021-2023 年奇瑞出口占整体批发量的比例由 31%增长至 53%。从车型角度看，奇瑞出口的车型以 SUV 为主，且销量靠前的车型主要靠出口带动。从奇瑞在海外各国家地区表现看，俄罗斯是 2023 年增量最大和增速最快的国家之一，主要系疫情、地缘政治等因素为自主品牌带来了机遇，从量、价、格局等角度看后续俄罗斯也仍然是海外重要的一块市场，此外如墨西哥、土耳其、哈萨克斯坦、南非、中东等国家或地区也贡献了较大增量

5、。我们认为，国内车企凭借坚韧的汽车供应链以及多年来的海外布局，在疫情、缺芯时期迅速打开海外市场、占据优势，伴随着国内车企从产能、研发、营销、渠道等多维度持续布局，我国汽车出海有望持续增长。奇瑞作为海外布局最早的车企之一，也有望受益先发优势、带动产销打开更大的空间。新能源转型：布局“插混新能源转型：布局“插混+纯电”路线，积极推进转型。纯电”路线，积极推进转型。插混方面，推出鲲鹏混动 CD-M 架构，并且规划了全新的插混序列“风云”以及全新的插混渠道，且旗下品牌奇瑞、星途、捷途将全面混动化；纯电方面，基于高端纯电平台 E0X 平台，一方面打造星纪元系列车型，包括纯电、增程等动力架构，另一方面与华

6、为进行智选模式的合作，推出智界品牌，在华为的深度赋能下有望带来进一步增长。奇瑞此前在新能源领域的布局可谓“起大早、赶晚集”，如今，奇瑞在新能源领域大力布局，插混、纯电双线推进，随着新能源渗透率的持续提升，新能源转型有望为奇瑞销量带来更大的弹性。投资建议：投资建议：奇瑞作为自主车企佼佼者，车型矩阵、产品谱系、渠道布局等方面持续完善，出海成为重要增量且有望保持优势，新能源积极转型有望带来进一步弹性，多重增长因素叠加有望带动奇瑞进入新一轮上行销量周期，其产业链也将受益奇瑞车型销量增长，建议关注奇瑞汽车相关汽车零部件标的如瑞鹄模具、伯特利等。风险提示：风险提示：海外销量不及预期；新能源转型不及预期。海