1、证券研究报告北交所公司深度报告消费电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/20 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 泓禧科技（871857）潜心扩张，弄潮潜心扩张，弄潮 AI PC 2024 年年 02 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 研究助理研究助理 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600122120031 研究助理研究助理 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600123070027 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)12

2、.96 一年最低/最高价 7.32/21.80 市净率(倍)2.47 流通A股市值(百万元)959.13 总市值(百万元)959.13 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.26 资产负债率(%,LF)28.84 总股本(百万股)74.01 流通 A 股(百万股)74.01 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2,025E 营业总收入（百万元）525.78 427.08 490.74 587.10 702.93 同比 20.73%-18.77%14.90%19.64%19.73%归母净利润（百万元

3、）40.40 32.91 38.58 56.70 76.20 同比 6.56%-18.54%17.23%46.96%34.40%EPS-最新摊薄（元/股）0.55 0.44 0.52 0.77 1.03 P/E（现价&最新摊薄）23.74 29.14 24.86 16.92 12.59 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 高精度电子线组件研发生产商高精度电子线组件研发生产商：公司是一家高精度电子线组件研发生产商，主要生产高精度电子线组件和微型扬声器产品。公司近年来业绩企稳回升，公司 2020-2022 实现营收 4.36/5.26/4.27 亿元；归母净利0.38

4、/0.40/0.33 亿元。2023 年 Q1-Q3 实现营业收入 3.37 亿元，同比下降1.1%，实现归母净利润 0.33 亿元，同比上 9.6%。公司长期保持较大规模的研发投入，提升自动化水平，目前已获 52 项发明专利，与世界一流品牌、国际知名企业建立了长期的合作关系。笔电消费疲软后迎来转机，笔电消费疲软后迎来转机，AI 技术有望提振换机需求：技术有望提振换机需求：1）市场将迎来商用 PC 热潮。Canalys 最新研报表明，2023 年第四季度，全球个人电脑（PC）市场出货量同比增长 3%。QYResearch 最新报告显示，预计 2029 年全球笔记本电脑市场规模将达到 1656.

5、7 亿美元，未来几年年复合增长率 CAGR 为 3.2%。2）AI 技术扩大 PC 行业需求。Canalys 预测，到 2027 年，AI PC 出货量将超过 1.7 亿台，其中近 60%将部署在商用领域；截至 2023 年 6月，已有多家厂商品牌将在 2024 年密集推出具备 AI 功能的新机型。产品性能不断优化升级，集中就近发展优势凸显产品性能不断优化升级，集中就近发展优势凸显：1）主要产品的性能不断提高。公司高精度电子线组件良率均在 98%以上，微型扬声器良率均在 95%以上，且良率基本稳中有升。2）产业链呈现头部集中现象。目前，公司与其余三家企业占据笔记本电脑用高精度电子线组件绝大部分

6、的市场份额。3）海外设厂实现就近低成本。设立缅甸子公司满足近年来下游客户前往东南亚等地区设厂需求，降低人工成本。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：基于行业回暖及笔电行业的智能化趋势，我们预计泓禧科技 2023-2025 年营业收入达到 4.91/5.87/7.03 亿元，同比增速分别为 14.9%/19.6%/19.7%；预计归母净利润分别为 0.39/0.57/0.76 亿元，EPS 分别为 0.52/0.77/1.03 元。按 2024 年 2 月 20 日收盘价，对应 2023-2025 年 PE 分别为 24.86/16.92/12.59 倍。横向比较我们发现，泓禧科技PE 较行