1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 华厦眼科华厦眼科(301267)医疗服务医疗服务/医药生物医药生物 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-02-16 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 Table_Market 股票数据 2024/02/08 6 个月目标价（元）-收盘价（元）28.12 12 个月股价区间（元）26.5590.10 总市值（百万元）23,620.80 总股本（百万股）840 A股（百万股）840 B股/H股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）10 Table_PicQuote 历史收益率曲线

2、Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-5%-33%-49%相对收益-8%-27%-32%Table_Report 相关报告 华厦眼科（301267）：业绩符合预期，内生外延战略值得期待-20231025 华厦眼科（301267）：内生增长势头强劲，期待外延扩张贡献-20230904 华厦眼科（301267）：业绩稳健增长，积极推进连锁扩张-20230424 Table_Author 证券分析师：刘宇腾证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 研究助理：古翰羲研究助理：古翰羲 执业证书编号：S0550122070069

3、15994815947 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 从沿海到内陆，全国布局前景向好从沿海到内陆，全国布局前景向好-华厦眼科深度报告华厦眼科深度报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 华厦眼科以全国连锁为布局，坚持“内生增长+外延并购”的发展战略，专注于发展高潜力优质市场，从沿海到内陆不断扩张。华厦眼科即将迎来第二轮快速扩张期，业务结构优化预期强，成长性较为明确。从沿海到内陆，深耕人口聚集中心，核心布局高潜力市场，持续从沿海到内陆，深耕人口聚集中心，核心布局高潜力市场，持续“量增”。“量增”。截至 2023 年 6 月 30 日，华厦眼科上市公司体系内经营

4、57 家眼科医院和 52 家视光中心；未来 5 年，华厦眼科计划在 120 座城市新建或并购 120-150 家医院和 200 家视光中心；在全国连锁的大目标下，公司精选发展潜力显著的优质市场进行深耕式布局，旗下医院的发展前景较为明确；集团以鲁苏浙闽粤为排头兵，以沿海地区为起点探索加密布局，持续深化品牌影响力。消费眼科与基础眼病双线并行，高端项目持续发展，稳健“价消费眼科与基础眼病双线并行，高端项目持续发展，稳健“价升”。升”。从集团整体业务结构来看，华厦眼科基础眼病项目实力强劲，作为眼科专科医院连锁的品牌力持续上行；从业务盈利能力来看，公司各亚专科均表现出了行业第一梯队的毛利率水平，能力全面

5、。以厦门眼科中心强大实力延伸而来的完善的医教研体系是集团长以厦门眼科中心强大实力延伸而来的完善的医教研体系是集团长远发展的中心支柱。远发展的中心支柱。厦门眼科中心是集团的眼科诊疗技术中心，“以学术为指导、以技术为支撑、以患者为中心”，为全集团提供强力的临床指导和技术支持；厦门眼科中心是国内综合实力名列前茅的眼科专科医院，集团以其为核心搭建医教研体系，外部人才引流与内部人才培养双线并举，持续筑牢集团人才梯队。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：公司以全国连锁为布局，坚持“内生增长+外延并购”的发展战略，强调医教研协同发展，医院布局深化与业务结构优化预期有望实现“量价齐升”。考虑行业 23Q4

6、 情况，我们预计 2023-2025 年公司营收为 41.01/51.23/63.24 亿元（前值为 40.89/50.32/61.67 亿元），归母净利润为6.99/8.93/11.32亿元（前值为7.08/8.95/11.22亿元），对应 2023-2025年 PE为 34X/26X/21X。我们给予公司“买入”评级。风险提示：政策风险、单院增长不及预期、行业竞争加剧风险等。风险提示：政策风险、单院增长不及预期、行业竞争加剧风险等。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 3,064 3,2