1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2024 年 2 月 8 日 公司研究公司研究 精密零部件制造工艺领先，核心产品打破国外垄断精密零部件制造工艺领先，核心产品打破国外垄断 富创精密（688409.SH）投资价值分析报告 增持（首次）增持（首次）半导体零部件龙头企业，制半导体零部件龙头企业，制造工艺领先全球：造工艺领先全球：富创精密是国内半导体设备零部件龙头企业，公司专注于金属材料零部件精密制造技术，主要产品分为工艺零部件、结构零部件、模组产品、气体管路四大类，应用于半导体光刻机、刻蚀机、薄膜沉积设备等。公司目前已能实现 7nm 工艺制程半导体零部件的量产，工艺完备性处于全球领先水平

2、。2022 年公司实现营收 15.44 亿元、同比增长 83.18%，归母净利润为 2.46 亿元、同比增长 94.19%，毛利率为 32.68%。23Q1-Q3 公司收入 13.90 亿元、同比增长 37.28%，保持快速增长趋势。半导体行业市场规模扩张迅半导体行业市场规模扩张迅速，精密零部件市场空间广阔：速，精密零部件市场空间广阔：半导体设备行业市场规模增长较快，根据 SEMI，2022 年全球半导体设备销售额为 1074 亿美元，预计 2030 年达到 1400 亿美元。精密零部件是半导体设备行业的支柱，占半导体设备市场份额的 50%-55%，其中公司产品所涉及的市场空间 2022 年约

3、为 241亿美元。目前公司产品的全球市占率不足 1%，随着国内半导体设备零部件国产化加速推进，未来公司市占率有较大提升空间。收入规模快速扩张收入规模快速扩张，产能有待进一步释放：，产能有待进一步释放：公司收入规模快速扩张，且在手订单充足，持续投入产能，工艺及结构零部件产能利用率均在 90%以上。公司计划未来在沈阳、南通、北京建设新厂房，随着未来产能的释放、规模效应凸显，公司盈利能力有望维持在较高水平。三大核心技术国际领先，主要产品打破美日垄断：三大核心技术国际领先，主要产品打破美日垄断：公司的核心技术主要包括精密机械制造、表面处理特种工艺和焊接工序。这三大核心技术均由公司自主研发，且受数十项专

4、利保护，广泛运用于公司的工艺零部件、结构零部件和气体管路产品，在国际上处于领先水平。依靠先进的 7nm 工艺制程以及全球领先的工艺水平，公司主要产品逐渐打破了日美企业的垄断，获得了国外客户的认可。盈利预测、估值与评级：盈利预测、估值与评级：我们预测2023-2025年公司实现营收分别为21.22/29.31/40.98亿元，归母净利润分别为2.10/3.55/4.90亿元，EPS分别为1.00/1.70/2.34元，当前股价对应 PE 分别为 49/29/21 倍。考虑到半导体零部件国产替代带来的高增长性，以及公司扩产后盈利空间将得到进一步释放，首次覆盖给予“增持”首次覆盖给予“增持”评级。评

5、级。风险提示：风险提示：公司被其他供应商取代的风险；国际贸易摩擦风险；公司工艺制程研公司被其他供应商取代的风险；国际贸易摩擦风险；公司工艺制程研发进度不及预期的风险。发进度不及预期的风险。公司盈利预测与估值简表公司盈利预测与估值简表 指标指标 20212021 20222022 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 营业收入（百万元）843 1,544 2,122 2,931 4,098 营业收入增长率 75.21%83.18%37.39%38.13%39.81%净利润（百万元）126 246 210 355 490 净利润增长率 35.28%94.19%-14.5

6、0%68.81%38.10%EPS（元）0.81 1.18 1.00 1.70 2.34 ROE（归属母公司)（摊薄）12.07%5.29%4.46%7.21%9.27%P/E 61 42 49 29 21 P/B 7.4 2.2 2.2 2.1 2.0 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2024-02-06，公司总股本 2021 年为 1.57 亿股，2022 年及以后为2.09 亿股 当前价：当前价：49.4049.40 元元 作者作者 分析师：陈佳宁分析师：陈佳宁 执业证书编号：S0930512120001 021-52523851 联系人：李佳琦联系人：李佳琦 联系人