1、欧盟碳市场的发展历程及启示欧盟碳市场的发展历程及启示 证券研究报告证券研究报告（优于大市，维持）（优于大市，维持）吴吴 杰（公用事业首席分析师）杰（公用事业首席分析师）SAC S0850515120001 傅逸帆（公用事业高级分析师）傅逸帆（公用事业高级分析师）SAC S0850519100001 阎阎 石（公用事业联系人）石（公用事业联系人）胡鸿程（公用事业联系人）胡鸿程（公用事业联系人）2024年年2月月8日日 概要概要 1.碳市场助力减排，碳价高位震荡碳市场助力减排，碳价高位震荡 2.市场机制：六维度发力维护市场平稳运行市场机制：六维度发力维护市场平稳运行 3.碳计量：核算法适用范围广，

2、实测法精度高碳计量：核算法适用范围广，实测法精度高 4.EU ETS的延伸：碳边境调节机制的延伸：碳边境调节机制 5.投资建议投资建议 6.风险提示风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 OX2V1XDXUX5XUW6M8QbRoMrRpNrNjMnNnPeRqRzR7NnNzQvPqNvMNZtPsO请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.碳市场助力减排，碳价高位震荡碳市场助力减排，碳价高位震荡 3 1.1 欧盟减排机制发展路线图欧盟减排机制发展路线图 资料来源：万方资料来源：万方欧盟碳排放权交易体

3、系研究欧盟碳排放权交易体系研究，吴庆禹，吴庆禹后巴黎时代后巴黎时代欧盟碳排放权交易机制的法律分析欧盟碳排放权交易机制的法律分析，张原锟，张原锟欧盟碳期货市场效率研欧盟碳期货市场效率研究究，海通证券研究所，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1992年年 1997年年 1998年年6月月 2000年年 2001年年11月月 2003年年10月月 2005年年1月月 联合国气候变化框架公约联合国气候变化框架公约对发达对发达国家和发展中国家的减排任务进行框国家和发展中国家的减排任务进行框定，明确发达国家承担主要责任，定，明确发达国家承担主要责

4、任，中中国于国于1992年年11月加入月加入 京都议定书京都议定书约定了部分缔约方的量约定了部分缔约方的量化减排指标，提出了了国际排放交易机化减排指标，提出了了国际排放交易机制（制（IET）、联合履约机制（）、联合履约机制（JI）和清）和清洁发展机制（洁发展机制（CDM）等市场化手段）等市场化手段 欧委会发布欧委会发布气候变化气候变化：后京都议定书的欧盟：后京都议定书的欧盟策略策略，正式建议构建，正式建议构建碳排放交易机制碳排放交易机制。欧委会在欧委会在温室气体绿皮温室气体绿皮书书中正式考虑将二氧化中正式考虑将二氧化碳排放权交易纳入治理气碳排放权交易纳入治理气候问题的政策体系中。候问题的政策体

5、系中。排放交易指令排放交易指令正正式将合作构建碳排放式将合作构建碳排放交易体系提上议程交易体系提上议程 欧洲议会和理事会以法律形式明确了欧洲议会和理事会以法律形式明确了碳排放权交易的地位，并由此创立了碳排放权交易的地位，并由此创立了“欧盟排放许可”（“欧盟排放许可”（European Union Allowance，EUA），使欧盟），使欧盟碳排放权成为受法律保护的资产。碳排放权成为受法律保护的资产。全球首个跨国且超大全球首个跨国且超大规模的规模的欧盟碳排放权欧盟碳排放权交易体系交易体系（EU Emissions Trading System，EU ETS）正式建立正式建立 国际排放贸易机制（

6、IET）联合履约机制（JI）清洁发展机制（CDM）针对发达国家间对碳排放权的具体额度进行的以有偿转让为主的交易行为进行规范。构建发达国家间的碳排放额分配机制，促使各参与国通过市场机制以较低成本完成排放额度。发达国家与发展中国家进行项目级的减排量抵消额的转让与获得，从而在发展中国家实施温室气体减排项目。4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 欧洲碳市场总体机制是由欧盟制定总量目标,允许成员国之间的企业根据各自的减排成本差异，自由买卖温室气体减排额度（Cap-and-Trade），形成了排放配额交易市场（EU ETS）。欧洲碳市场作为欧洲气侯政策的基石，是