1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 米奥会展米奥会展(300795)乘制造业出海东风，助国别专业展放量乘制造业出海东风，助国别专业展放量 米奥会展首次覆盖报告米奥会展首次覆盖报告 刘越男刘越男(分析师分析师)宋小寒宋小寒(研究助理研究助理)021-38677706 010-83939087 songxiaohan026736gtjas.co 证书编号 S0880516030003 S0880122070054 本报告导读：本报告导读：顺应制造业出海大势，深耕境外展二十载铸就高壁垒，转型专业展提速放量释放重大顺应制造业出海大势，深耕境外展二十载铸就高壁垒，转型专业展

2、提速放量释放重大边际变化，叠加数字化赋能和并购扩张，公司宏图可期。边际变化，叠加数字化赋能和并购扩张，公司宏图可期。投资要点：投资要点：预计 2023-2025 年营业收入分别为 7.83/10.64/12.95 亿元，增长率分别为 125%/36%/22%。归母净利润分别为 1.81/2.69/3.58 亿元，EPS 分别为 1.19、1.76 和 2.34 元/股。给予 2024 年 26xPE，对应目标市值为 70.41 亿元人民币，目标价 46.02 元，给予“增持”评级。乘制造业出海东风，支撑境外展景气度上行。乘制造业出海东风，支撑境外展景气度上行。我国拥有全球最大的制造业体系，但在

3、经历快速发展后，面临产能过剩问题，制造业出海成为必然之举。2023 年上半年我国有进出口实绩的外贸企业约有 54 万家，足见潜在客户空间巨大。此外多项政策出台稳定外贸环境，将有力推动境外展发展。深耕二十载铸就高壁垒，转型专业展提速放量。深耕二十载铸就高壁垒，转型专业展提速放量。公司作为境外展龙头竞争优势明显：成功打造 Homelife 和 Machinex 两大 IP，品牌力显著；标准化流水线和精细化分工铸就强运营能力，积累丰富行业资源卡位产业链先发优势。顺应行业发展趋势，从综合展走向专业展，n个专业展n 个国别，乘数效应蕴含巨大增长潜力。且公司依靠内部孵化平台，可实现低风险转型。数字化赋能包

4、贡献增量，外延并购加速拓展布局。数字化赋能包贡献增量，外延并购加速拓展布局。推出数字化赋能包对展前、展中、展后全方位赋能，实现交易与合作的最大化可能，将成为公司的第二增长曲线。公司重视并购整合实现外延拓展，先后成功收购华富展览和中纺广告，加速品类扩张和区域布局。风险提示。风险提示。行业竞争加剧；地缘政治风险；专业展推进不及预期；财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 182 348 783 1,064 1,295(+/-)%93%92%125%36%22%经营利润（经营利润（EBIT）-55 38 193 285 380

5、(+/-)%36%169%404%48%33%净利润（归母）净利润（归母）-58 50 181 269 358(+/-)%11%187%260%49%33%每股净收益（元）每股净收益（元）-0.38 0.33 1.19 1.76 2.34 每股股利（元）每股股利（元）0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率经营利润率(%)-30.4%11.0%24.6%26.8%29.3%净资产收益率净资产收益率(%)-15.0%11.3%28.8%30.0%28.5%投入资本回报率投入资本回报率

6、(%)-12.0%7.6%26.2%27.5%26.3%EV/EBITDA 74.67 23.38 14.88 10.16 市盈率市盈率 107.56 29.88 20.12 15.12 股息率股息率(%)0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：46.02 当前价格：35.43 2024.02.07 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）28.68-71.53 总市值（百万元）总市值（百万元）5,419 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股）153/88 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股）0/0