1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业深深度度研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 多元金融多元金融 推荐推荐 (维持维持 ）relatedReport 相关报告相关报告 融资租赁产业链观察一：发布，再强调回归租赁主业2024-01-06 分析师：徐一洲 S0190521060001 研究助理：开妍 投资要点投资要点 summary 永赢金租是由宁波银行全资设立的金租子公司，旗下三大核心业务板块市场永赢金租是由宁波银行全资设立的金租子公司，旗下三大核心业务板块市场定位明确。定位明确。公司成立于

2、2015 年 5 月，为浙江省首家银行系金融租赁公司，公司重点围绕小微租赁、智能制造和公用事业三大业务领域，积极打造主业突出、特色鲜明的业务结构；三大业务定位不同目标客群，2019 年投放项目件均金额分别为 200 万元、5000 万元、1.38 亿元。公司资产规模持续快速扩张，小微租赁为资产规模增长主要方向。公司资产规模持续快速扩张，小微租赁为资产规模增长主要方向。1）资产规模扩张推动盈利水平提升，2017-2022 年公司总资产和净资产年化复合增速分别为 39.4%和 39.1%，营业收入和归母净利润年化复合增速分别达 101.2%和70.4%。2）融资租赁息差收入为主要收入来源，2022

3、 年公司融资租赁净收入36.79 亿元，占营业收入比重为 99.8%。3）深耕小微的经营特点使得公司资产端收益维持较高水平，2016 年以来，公司租赁业务收益率中枢在 7.2%；从行业板块来看，公司在巩固公用事业领域市场份额的同时推动小微租赁业务迅速发展，2018-2021 年期间，公用事业应收融资租赁款净额在全部应收融资租赁款净额中占比下降，但仍超过 70%，小微租赁应收融资租赁款净额占比由不到 1%提升至超 20%，为新增资产投放主要方向；从区域分布来看，永赢金租深耕浙江优势地区的同时重点向江苏省、广东省和上海市等经济环境较好地区拓展。公司自成立以来有着较为严格的风险控制措施，有较强的风险

4、抵御能力。4）金融机构借款为主要融资渠道，截至 2022 年占总融资的 82.5%，负债平均资金成本为 3.50%。依托市场化机制深耕小微市场，通过金融科技布局有效提升服务效率。依托市场化机制深耕小微市场，通过金融科技布局有效提升服务效率。1）融资租赁作为赚取息差的类信贷业务，其核心竞争力在于资产端。从永赢金租的资产端选择来看，公用事业规模的快速增长一方面可以使得公司的融资成本得以下降，另一方面可以实现一定的利润留存以支持公司开始业务转型；小微业务利率较高，2018-2022 年小微租赁领域合计投放金额由 1.8 亿元大幅增长至 253.64 亿元，年化复合增速高达 244.5%，未来将是永赢

5、金租非常重要的增长引擎。2）永赢金租持续推动数字化转型，以科技创新赋能租赁业务和服务，积极探索“数据经营”和“平台经营”两大领域。在数据经营方面，公司创新推出线上化融资租赁产品“容易租”，打造“小额快租”的轻型商业模式；在平台经营方面，公司聚焦设备垂直领域，着力打造集交易撮合、信息聚合、融资等综合服务于一体的线上平台“设备之家”。风险提示：风险提示：融资租赁业务不良率上升风险；期限错配产生流动性风险；利率波动影响公司盈利水平风险；市场竞争加剧风险；回租业务占比风险 title 融资租赁融资租赁产业链观察二产业链观察二：永赢金租，锐意进取的银行系金租公司永赢金租，锐意进取的银行系金租公司 cre

6、ateTime1 2024 年年 02 月月 03 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-行业深度研究报告行业深度研究报告 目目 录录 1、公司概况：宁波银行打造的新增长曲线.-4-2、经营概况：加速小微转型兑现利润增长.-6-2.1、财务摘要：资产规模扩张推动盈利水平的提升.-6-2.2、收入结构：融资租赁息差收入为主要收入来源.-8-2.3、资产结构：小微租赁为资产规模增长主要方向.-9-2.4、资产质量：全面风险管理体系确保可靠的质量.-12-2.5、负债结构：随着规模扩张带来负债成本的下行.-13-3、竞争优势：兼具规模和收益的业务布