1、北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/25 克莱特克莱特（831689.BJ）2024年 01月 30日 投资评级：投资评级：增持增持（首次首次）日期 2024/1/29 当前股价(元)11.86 一年最高最低(元)18.98/7.75 总市值(亿元)8.71 流通市值(亿元)4.23 总股本(亿股)0.73 流通股本(亿股)0.36 近 3个月换手率(%)274.28 通风冷却设备“小巨人”，通风冷却设备“小巨人”，赋能核电、海洋工程等领域赋能核电、海洋工程等领域国产化国产化配套配套 北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分

2、析师）赵昊（分析师）赵昊（分析师）万枭（联系人）万枭（联系人） 证书编号：S0790522080007 证书编号：S0790522080002 证书编号：S0790122090009 通风冷却设备“小巨人”，通风冷却设备“小巨人”，2023H1 海洋工程及制冷领域齐放量海洋工程及制冷领域齐放量 成立于 2001 年，是中高端装备行业通风设备产品及系统“小巨人”，客户为轨道交通、新能源装备（风电、燃气轮机、核电等）、海洋工程与舰船、冷却塔和空冷器及制冷等行业国内外名企。2022 年营收 4.22 亿元（+7.74%），归母净利润 5024 万元（+9.76%），毛利率/净利率达 29.15%/1

3、1.90%。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为 0.58/0.69/0.83 亿元，对应 EPS 分别为0.79/0.95/1.13 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 15.0/12.5/10.5 倍。我们看好中国新能源及海洋工程等高景气度领域为公司带来的业务机遇，首次覆盖给予“增持”评级。风机技术创新助力国产替代，核电领域业务实现突破风机技术创新助力国产替代，核电领域业务实现突破（1）创新：）创新：拥有发明专利 14 项。公司针对各应用领域产品技术难题进行针对性突破，例如减震悬挂结构、双铰接结构等，努力缩短与国际先进产品差距，推动我国高端装备配套能力增强。（2）客户：）客

4、户：与明阳智能、中国中车、通用电气、西屋制动等知名企业均建立了 10 年以上合作关系。主要客户采购占比多数在 30%以上。2023 年公司中标三个核电项目，包括非安全级、核岛非安全级和核岛核级风机、空调项目，对核电市场开发意义重大。（3）募投：）募投：截至 2023 年8 月末，“新能源装备研发中心项目”投入进度 70.14%。盈利能力具备优势，盈利能力具备优势，轨交、新能源等轨交、新能源等下游高景气保障发展持续性下游高景气保障发展持续性（1）下游：）下游：公司覆盖领域中，轨交、新能源及海洋工程领域具备高景气度。我国轨道交通装备 2018 年至 2022 年规模 CAGR 达 10.3%。20

5、22 年全国风电装机容量 36544 万千瓦（+11.2%）；核电装机容量为 5553 万千瓦，预计在未来 5 年保持每年 6 至 8 台核电机组的核准开工节奏。2021 年中国海洋工程新增项目为854 项，预计 2023 年将达 868 项。（2）空间：）空间：2016-2020 年我国风机产量CAGR 达 14.83%，行业规模超 700 亿元。（3）格局：）格局：企业众多，市场集中度较低。可比公司包括南风股份、金盾股份、亿利达、山东章鼓。就风机/通风领域业务而言，亿利达、山东章鼓规模较大，克莱特业务毛利率存在相对优势。风险提示：风险提示：下游需求波动风险、重要客户占比高风险、国外市场政策

6、风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)392 422 509 608 728 YOY(%)37.4 7.7 20.7 19.4 19.7 归母净利润(百万元)46 50 58 69 83 YOY(%)80.2 9.8 15.5 19.7 19.0 毛利率(%)29.7 29.2 29.1 29.2 29.1 净利率(%)11.7 11.9 11.4 11.4 11.3 ROE(%)15.8 12.2 13.0 14.0 14.8 EPS(摊薄/元)0.62 0.68 0.79 0.95 1.13 P/