1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究行业研究 食品饮料食品饮料 2024 年年 01 月月 27 日日 食品饮料行业深度研究报告 推荐推荐（维持）（维持）寻找结构性“快车道”寻找结构性“快车道”餐饮供应链餐饮供应链大大 B 渠道渠道深度研究深度研究系列系列一一 前言：寻找前言：寻找餐供发展快车道餐供发展快车道。餐饮供应链仍是未来 5-10 年较确定的稀缺成长赛道，与此同时，在短期餐饮总量放缓背景下，更需关注以大 B 渠道为代表的结构性机会。本文立足产业中长期视角，一方面探讨大 B 渠道生意模式，完善我

2、们对餐饮供应链的研究图谱，另一方面通过透视 5 大业态 16 个连锁品牌供应链特征及细节，为企业与投资者提供更多参考及抓手，逻辑缜密，推荐阅读。大大 B 渠道：享有连锁扩张红利，渠道：享有连锁扩张红利，且切换成本较高且切换成本较高。短期来看，23 年餐饮总量改善有限，但连锁大 B 增长更加亮眼，带动绑定此渠道的餐供企业渠道表现突出。而长期视角下，餐饮连锁化仍在半程，大 B 享有连锁扩张红利，仍然是确定性及成长性兼具的稀缺赛道，此外大 B 择高处立，重在深度服务能力及合作深度，客户切换成本极高，因此在较弱的大环境易形成结构性的局部景气。开发窍门开发窍门：由内而外深挖需求由内而外深挖需求，才能，才

3、能搭上搭上大大 B“快班车”“快班车”。连锁大 B 开发机制整体相似，一般为前期资质审核、中期提案海选、后期监督管理，但具体细节各不相同，挑对客户找到好生意，也是做大 B 业务的关键。对外筛选模式业态对外筛选模式业态：餐饮小吃快餐更优，零售关注折扣连锁及会员店。：餐饮小吃快餐更优，零售关注折扣连锁及会员店。一从客户模式上看，直营外采机会更多，加盟模式更重高门槛品类，如刚需但占比小（调味品），或是存在门槛且能提供增量的品类（各类小吃）。二从品牌阶段上看，服务重点大 B、关注品类扩容机会同时，顺势切入具备爆发潜力的千店以下品牌。三从具体品类上看：1)餐饮业态：小吃快餐茶饮咖啡、火锅其他正餐、烘焙。

4、餐饮业态：小吃快餐茶饮咖啡、火锅其他正餐、烘焙。小吃快餐（西式优于中式）展店空间最大，茶饮咖啡当前高景气，开店爆发趋势强，正餐品类、烘焙甜品大 B 多有中央厨房，供应机会较少，但可关注标准程度高的火锅、烧烤、西餐及相对刚需的定制调味料。2)零售模式零售模式：会员制商超、新零售平台、硬折扣连锁便利店传统会员制商超、新零售平台、硬折扣连锁便利店传统KA。会员制商超容量够大+仍在扩容，属于最优赛道模式。折扣连锁开店极快，关注潜在品类上新机会。新零售体量均够大，后续若也用烘焙引流，相关增量也值得期待。此外关注传统 KA 转型机会。向内对比供应链向内对比供应链：洞察细节，洞察细节，精准匹配精准匹配。外采

5、占比上，直营模式、宽菜单线、外资品牌、高门店利润率等外采占比更大。采购结构上，基础原料占大头，其余加工品调味品一般围绕 5中枢波动，米面制品通常占比 1-2。单品容量上，茶饮咖啡、火锅西快等大单品一般在千万级别，过亿较为少见。供应集中度上，弱时效性、性价比导向和标品类产品的供应商集中度越高。供应商考核上，整体分成准入、质量、服务三类，供应份额越高通常考核越严格。产品推新上，快餐、茶饮等推新需求更高，更适合餐供企业发挥研发杠杆。基于基于企业企业剖析大剖析大 B 生意经生意经：百变不离其宗百变不离其宗，但，但一客一客更有更有一策一策。西式快餐：西式快餐：1）百胜中国：行业最高标准，本土化程度高。）

6、百胜中国：行业最高标准，本土化程度高。采购仍有翻倍潜力，单品项采购多为 1 亿以下，且优先打造本地供应体系，单品供应商数常在 3-5 名。2）麦当劳：全球一盘棋管理，）麦当劳：全球一盘棋管理，用供应份额换服务质量用供应份额换服务质量。采购后续存在翻倍潜能，2/3 采购量来自九家国际供应商，一方面对服务要求高，研发依赖严重外部，另一方面为保证积极性，又给足上游份额及利润。3）塔斯汀：）塔斯汀：典型新品案例，仍在持续优化典型新品案例，仍在持续优化。高速展店延续，后续增量充足，尽管盘子不大，但实际单品金额并不低，立高、宝立分别供应板烧酱/沙拉酱，部分原料如汉堡胚自产，定制需求相对不高。商超体系：商超