1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|君亭酒店君亭酒店 中高端精选酒店新锐，“内生+并购”加速规模扩张 君亭酒店（301073.SZ）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 增持增持 股票代码 301073.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 23.78 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 李雯李雯 S0800523020002 13418643430 相关研究相关研究 专注中高端精选酒店运营及管理，旗下品牌门店实现全国覆盖。专注中高端精选酒店运营及管理，旗下品牌门店实现全国覆盖。公司最早可追溯于 1997 年君澜浙江世贸大饭店，2

2、007 年君亭品牌创立，君亭、君澜整合发展并于 2016 年在新三板上市，于次年推出高端品牌 Pagoda 君亭、夜泊君亭，于 2021 年在深交所上市。截至 2023 年 Q3，公司旗下共有开业酒店 213 家，其中君澜/君亭/景澜品牌门店分别为 113/63/37 家，总客房规模超 4 万间。“一店一品”打造高溢价能力、低替代性酒店产品。“一店一品”打造高溢价能力、低替代性酒店产品。公司多年来在物业、产品、技术、管理等多路径持续优化品牌定位，多层次划分文化特色，差异化优势明显，形成较高品牌溢价。率先进入资管模式，加快扩张步伐。率先进入资管模式，加快扩张步伐。公司于 2023 年 3 月设立

3、上海君达城商业发展有限责任公司，开始探索资产管理模式，并于同年 12 月设立多支产业私募投资基金用于酒店开发前期投资，实现了酒店管理核心能力与 Pre-REITs、产业并购基金结合，有望加快公司中高端精选服务酒店扩张步伐。2023 年新增直营门店年新增直营门店渡过爬坡期后有望于渡过爬坡期后有望于 2024 年实现业绩释放年实现业绩释放。受到直营酒店开业前投资及资产处置影响，2023 年利润端受挤压较大。2024 年新开门店渡过爬坡期后有望释放业绩。盈利预测：预计公司盈利预测：预计公司 2023-2025 年实现营收年实现营收 5.9/9.3/11.0 亿元，同比增长亿元，同比增长73.3%/5

4、6.8%/17.9%，实现归母净利润，实现归母净利润 0.47/1.51/2.29 亿元，同比增长亿元，同比增长58.4%/220.2%/51.9%。考虑到公司处于高速成长期，具备较强中高端酒。考虑到公司处于高速成长期，具备较强中高端酒店经营及开发能力，店经营及开发能力，产品产品具有一定不可替代性具有一定不可替代性，首次覆盖，给予“首次覆盖，给予“增持增持”评”评级。级。风险提示：风险提示：门店扩张不及预期；需求恢复不及预期；舆情风险；其他风险门店扩张不及预期；需求恢复不及预期；舆情风险；其他风险 核心数据核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）27

5、8 342 593 929 1,096 增长率 8.4%23.2%73.3%56.8%17.9%归母净利润(百万元)37 30 47 151 229 增长率 5.3%-19.4%58.4%220.2%51.9%每股收益（EPS）0.19 0.15 0.24 0.78 1.18 市盈率（P/E）125.3 155.5 98.1 30.6 20.2 市净率（P/B）9.5 4.8 3.0 2.7 2.3 数据来源：君亭酒店 2021-2022 年报及 2023 三季报，西部证券研发中心 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%证券研究报告证券研究报告 2024 年 01 月 25

6、日 公司深度研究|君亭酒店 西部证券西部证券 2024 年年 01 月月 25 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.4 关键假设.4 区别于市场的观点.4 股价上涨催化剂.4 估值与目标价.4 君亭酒店核心指标概览.5 一、聚焦中高端城市休闲酒店，从长三角迈向全国.6 1.1 专注中高端精选酒店，并购实现全国化布局.6 1.2 创始团队股权集中，管理层深耕行业数十载.6 1.3 并购君澜、景澜完善产品矩阵，门店数量规模实现跃升.8 1.4 RevPAR 行业领先，门店扩张有望迎来盈利丰收.10 二、酒店行业处于中高端化初期，连锁化仍具上升空间.11